行业承压虎牙营收持续稳健，电竞浪潮中把握长期价值

北京时间2022年3月22日晚(美国东部时间2021年3月22日上午)，虎牙公司(纽交所代码:Huya)公布了2021年第四季度及全年财报。财报显示，2021年，虎牙公司总营收增至113.51亿元。美国

北京时间2022年3月22日晚(美国东部时间2021年3月22日上午)，虎牙公司(纽交所代码:Huya)公布了2021年第四季度及全年财报。财报显示，2021年，虎牙公司总营收增至113.51亿元。美国通用会计准则下，归属于虎牙的净利润达到5.83亿元。2021年第四季度，虎牙公司总营收28.09亿元；国内用户数据方面，本季度虎牙直播移动端MAU(月平均活跃用户数)再创新高，同比增长7.4%至8540万。

全年季度利润波动平稳，加大投资挖掘直播细分机会。

财报公布后，虎牙公司CEO董荣杰表示:“在市场格局不断变化的宏观环境下，我们的用户规模在2021年第四季度保持了健康增长，并实现了年收入的增长。具体来看，2021年第四季度，受电竞赛事和新游戏推出的推动，虎牙直播移动端MAU同比增长7.4%，至8540万。整个2021年，我们集中精力加大对优质内容和内容创作者的投入，提升技术能力，改善产品体验。通过多项措施，获得了主播和用户的积极反馈，进一步巩固了虎牙领先的市场地位，夯实了业务可持续发展之路。2022年，我们将继续为用户带来更有意义的内容和体验。在扩大用户群的同时，我们将提升虎牙在庞大的游戏和电竞市场的价值主张。”

虎牙公司财务副总裁吴欣表示:“尽管商业环境动态变化，2021年虎牙公司总收入达到114亿元。非美国通用会计准则下，归属于虎牙公司的净利润为4.54亿元。受外部环境影响，我们的收入增长在2021年第四季度放缓。同期继续保持对内容和电竞的战略投入，以扩大内容库，促进用户持续增长，推高了当季成本，造成利润率波动。尽管如此，凭借良好的财务基础和运营能力，我们对未来的业务前景保持乐观。面对挑战和机遇，我们将努力增加用户，提高运营效率，探索业务多元化，为公司所有利益相关者带来长期价值。”

小葫芦大数据研究院发布的《2021年游戏直播行业洞察报告》显示，2021年，中国游戏直播行业市场数据较去年同期有明显缩减。其中，无论是内容提供商端的游戏主播数量，还是观众端的发送弹幕数量，都有不同程度的下降。作为直播行业最具代表性的垂直领域之一，游戏直播红利见顶，代表着直播行业潜在压力的显现。

而直播行业的上限更多的来自于整体观众的有限和新游戏等直播题材的匮乏。从更细分的领域来看，比如直播电竞，整体增长潜力还是比较充足的。

同样在小葫芦的报告中，以最具代表性的电子竞技——英雄联盟全球总决赛为例，S11的小组赛、半决赛、决赛阶段等。，在国内电竞直播领域吸引的关注度明显高于S10。其中，尤其值得注意的是，在各大赛段中，虎牙在直播中的表现都有明显提升。比如2021年英雄联盟全球总决赛(S11)期间，虎牙官方直播间观看网游的人数峰值创历史新高，达到2020年的两倍。

涨幅大并不能完全解释为LOL带来的热效应，因为参考LOL相关的总数据，观众并没有得到很大的提升。合理的解释是虎牙在赛事运营上做了更深层次的努力，更加注重挖掘电竞直播的潜力。虎牙是目前国内唯一拥有英雄联盟五大赛区同时直播权的平台，可以从内容来源上满足观众的不同喜好。从虎牙去年12月签约S11冠军战队EDG的速度来看，虎牙对电竞深度运营的战略实施也非常到位。

去年11月5日，杭州亚运会组委会公布了第19届亚运会(简称亚运会)的全部比赛项目。电竞赛事由英雄联盟领衔，八大游戏入围。随着行业再次受到亚运会的提振，电竞直播势必将迎来新的高峰。

那么，目前电竞直播领域的竞争态势如何？

直播电竞比赛分成，谁在主导主赛道？

说到电竞背后直播行业的分化，不得不提的是斗鱼和虎牙的“虎鱼之争”。

2017年，宇都联合创始人、时任联合CEO张文明在接受该报采访时表示，直播平台“用心经营好，头部效应会像滚雪球一样。平台越大，主播越多，提供的内容越多，受众越多，就会形成良性循环，其他平台就会造成很大的碾压。”

但就目前的情况来看，在这种碾压式的竞争中，似乎虎牙占优，斗鱼落后。

首先，财务表现方面，相比虎牙的稳定，根据斗鱼16日晚间发布的财报，2021年，斗鱼全年营收91.65亿元，同比下滑4.54%，全年净亏损6.2亿元。2020年同期，斗鱼实现净利润4.04亿元。

回顾历史数据，斗鱼第一次亏损发生在2020年Q4，当时其将原因归结为投入和销售成本的扩大。但相比虎牙，虎牙扩大投入构建了有效的版权内容壁垒、优质的运营体系、丰富的用户活动。但是斗鱼在这些对用户有吸引力的元素上似乎比较弱，投入并没有起到很好的作用。一个能从侧面反映趋势的数据是，虽然Q4斗鱼的付费用户数环比增长10万至720万，但相比去年同期仍流失30万付费用户。

虎牙斗鱼和斗鱼的合并因为反垄断被叫停后，斗鱼似乎偏离了竞争的主渠道。去年以来，斗鱼因播放数字音乐作品、ESL PRO联赛、西甲联赛等未经授权的内容，多次被PPTV、虎牙等平台和内容版权公司起诉

值得一提的是，去年6月，广州互联网法院宣布，认定被告斗鱼盗取原告虎牙参与的电竞赛事直播节目的行为构成著作权侵权。这是国内首次认定电竞直播版权侵权案。

“直播平台终于是一个中心化的趋势。洗牌的过程不会像打车或者团购软件一样，而是通过自身的技术和内容优势占领行业的最终市场。”如今，中心化趋势即将结束，电竞直播市场的老大似乎依然是虎牙。去年12月，斗鱼联合创始人张文明辞职，斗鱼内部管理问题再次被提出。但如今，相比虎牙在电竞直播中的频繁动作，斗鱼似乎也只是有所克制。

这可能还需要跨越内容等表层的战略表现，回到直播平台的基因中去探究原因。在多方对比中，虎牙似乎在合规、安全等优质、长远发展的关键点上，展现出了自己独特的自信。

直播行业风暴持续不减，合规倡议铸就长期价值。

在刚刚过去的315晚会上，直播行业再次进入人们的视野。无论是电商直播虚构的狗血故事，还是“男扮女装”冒充女主播维护“大哥”关系的直播秀，这些都暴露了直播业态存在的种种问题。

但同时，我们也可以从直播企业身上找到正确的合规态度和方法。当前形势下，直播平台更应强调合规的主动性，无论是平台原生内容还是延伸活动，都要实现合规的高标准执行。

今年年初，虎牙CEO董荣杰在年会上表示，安全合规是互联网行业高质量发展的前提。在原生内容管理上，虎牙不断加强平台安全防护闭环建设，不断升级内容风险识别和防控技术。一方面，通过自主研发AI“田燕”、“玄武”等全链路风控系统，对风险内容和异常账户进行实时监控预警，第一时间对各类违法违规信息进行预警和预处置。另一方面，虎牙建立了安全、审计、法务、技术多团队的安全合规体系，在技术基础上建立了评估、预防、审计与发现、处理与处置的闭环风险管理体系。

在延伸内容上，虎牙也积极拥抱合规监管，推动企业社会责任的落实和践行。虎牙《2021年企业社会责任报告》显示，2021年虎牙累计直播正能量超过6300场，总时长超过83000小时，参与主播超过9600人。

2021年10月，虎牙公司联合广州番禺反诈骗中心，在国家网络安全宣传周期间发起“早茶反诈骗”公益活动。它以创新的方式开发了专门的“防骗菜单”，将防骗信息融入早茶和茶点中，并通过线下互动和线上直播的方式进行网络安全防骗知识的科普，多渠道守护市民的“钱袋子”。

同年11月，虎牙联手长沙市反诈骗中心，派出虎牙反诈骗大使张、小姐和青蛙科普反诈骗知识，直播最高人气突破1400万。紧接着，虎牙与公益志愿者一起，发起了全国老人公益接力和关爱弱势群体大型联合直播。虎牙凭借巨大的社会影响力，将更多的资源合理地投入到有益于社会的行动中，实现了价值观的全面领先。

可见虎牙基于最基本的合规要求，在抗疫、扶贫、助残、助老、环保、反欺诈等多个领域持续发力。，探索“直播+”等形式，创新践行企业社会责任。在行业面临压力的今天，这种基因镌刻的合规和企业社会责任践行能力，是一个公司长期价值的保障之一，也是直播行业在休眠阶段修炼内功的重要过程。正如虎牙CEO董荣杰在年会上总结的那样:“直播行业进入了新的发展阶段，我们要回去重新开始。”

来源：美股研究社