十年，AMD“三剑合一”再出击

在过去的十年中，投资银行Bernstein的分析师Stacy Rasgon承认，他之前的谨慎态度是“他在华尔街任职期间的最大错误”，首次给予AMD“跑赢大盘”的评级。这一消息帮助AMD在惨淡的

在过去的十年中，投资银行Bernstein的分析师Stacy Rasgon承认，他之前的谨慎态度是“他在华尔街任职期间的最大错误”，首次给予AMD“跑赢大盘”的评级。

这一消息帮助AMD在惨淡的周二交易日收盘上涨近2%，推动其市值接近1900亿美元。自AMD上周首次以高于英特尔的市值收盘以来，再次实现了赶超。

资料来源:彭博

此前，多种催化剂的释放推动了AMD近期的上涨，其“零风险”的季报和准则广受好评。上周，AMD正式宣布完成对FPGA龙头Xilinx的收购。

与此同时，英伟达收购ARM在空之前遭到反对后告吹，AMD的估值可能达到500亿美元，成为半导体行业最大的M&A。仅仅过了一天，英特尔以54亿美元收购Tower的交易似乎有点惨淡。

半导体巨头们似乎都在使出浑身解数，行业竞争形势日趋白热化。这款AMD的“三剑合一”集成了CPU+GPU+FPGA，马太效应初显，誓要获得更大的蛋糕。

“AMD是的！”，“马谡”号先进去拯救世界。

“马谡”苏丽莎(lisa su)博士上任后，AMD濒临破产，如今又有了资金主导的半导体行业史上最大收购案，上演了绝地大逆转。

凭借她高瞻远瞩的战略决策和雷厉风行的领导，2017年发布的革命性Zen架构带领AMD扭亏为盈，产品实力重回一线水平。同时，AMD善于倾听客户需求与其营收模式的耦合，在对手英特尔陷入困境时抓住了机会。

从2019年基于TSMC 7nm工艺的Zen2架构推出，AMD在工艺和架构上爆发，给了英特尔实质性的威胁。

Zen3的问世让英特尔的处理器市场吃尽了苦头，核心数量猛增。发烧友高呼“AMD YES！”同时，作为2020年发布的旗舰处理器，它仍然没有几个对手。

来源:AMD

不过英特尔最新的第12代酷睿终于不挤牙膏了，提供了高达16核24线程的酷睿i9-12900K，16核32线程锐龙9 5950X终于迎来了对手。

根据快科技的性能测试，虽然i9-12900K的单线程搬回了另一个城市，但是锐龙9 5950X的多线程优势明显，领先10%以上。

来源:快科技

在渲染图形的生产力测试中，i9-12900K通过性能核和能效核的组合，构建了由8个大核和8个小核组成的16核混合架构，更是难以与锐龙9 5950X原有的16个完整核相比，甚至最多达到了23.24%的差距。

来源:快科技

作为优化专业生产力应用的关键问题，相比之下，刚刚诞生的第12代酷睿的混合架构还处于起步阶段，大小核的问题还有待解决。

锐龙9 5950X的16核高效调用已经到位。得益于更完整的内核和更大的64MB三级缓存，AMD锐龙9 5950X的“多核之王”称号似乎仍然不可动摇。

目前AMD在CPU市场的份额有了相当大的增长。根据Mercury Research的数据，2021年第四季度，AMD在x86处理器市场的份额达到了创纪录的25.6%，超过了15年前在2006年第四季度创下的25.3%的纪录。

来源:汞研究

在索尼PlayStation 5和微软Xbox系列X/S中发挥了很大作用的AMD，在2021年游戏主机出货量大幅增长的推动下，收入大幅增长。

AMD 21年第四季度的表现几乎得到华尔街的一致看好，第四季度和全年营收分别为48.3亿美元和164亿美元，同比增速分别为49%和68%，再次好于预期。

虽然英特尔的营收规模和利润仍然是最好的，但在半导体行业高速增长的今年，其个位数的同比增长显得过于乏力。

AMD受益于两大核心业务的加速发展。以及计算和图形业务收入同比增长32%至26亿美元，使得收入和自由现金流再创新高；然而，包括EPYC处理器销售在内的企业收入同比激增75%，达到22亿美元，未来可能首次超过计算和图形部门。

由于高性能计算领域对服务器处理器的强劲市场需求，EPYC处理器的销售正在加速，企业的业务蒸蒸日上。AMD预计将在第三季度推出第四代EPYC处理器，这更有可能帮助其保持高采用率和增长势头。

通过两大核心业务的广泛销售优势以及CPU和GPU在终端市场的定价优势，AMD在2021财年录得创纪录的32亿美元自由现金流，同比增长314%。

然而，AMD最近几个季度一直在节节败退。根据Passmark最近发布的CPU市场份额报告，AMD曾经稳定的40%的市场份额今年在Q1已经下降到34.3%。

来源:Passmark

根据日本调研公司BCN排名的数据，自2019年以来，AMD几乎一直在日本DIY市场上压制对手，但在过去的半年里却被英特尔干掉了。

为什么会导致市场份额暴跌？就时间节点而言，英特尔第12代酷睿产品肯定是一大因素。另一方面，AMD也面临着自身的挑战。

“红蓝厂”各自为战，心态和下盘都需要稳定。

在过去的两年里，有限的产能一直是全球半导体行业的中心话题。虽然AMD已经跃居TSMC第二大客户，但产能问题不容忽视。

AMD发布已久的锐龙5000系列，其性能优势在货源不畅、价格较高的情况下不足以使其快速占领市场，而长期缺乏对中端和入门级台式机机型的布局也使其无法拓展市场。

面对紧张的产能，AMD只能以牺牲台式机平台的供应为代价，优先保证笔记本和服务器平台的供应。根据PassMark跟踪的台式机市场，AMD甚至在2021年第三季度达到51%，在Core诞生后首次超过Intel，但现在第一季度已经回落到40%左右，这是最灾难性的部分。

来源:Passmark

尤其是英特尔第12代酷睿发布，性能大幅提升与锐龙5000系列竞争，而高、中、低端产品的全覆盖更是让其性价比更高。

这些累积的问题导致了AMD市场份额的下滑也就不足为奇了。作为需要代工服务的设计厂商，英特尔的产业链渠道有着AMD所不具备的制造成本优势。

看来英特尔也在朝着扩大这方面优势的方向发展。2021年3月，它建立了英特尔OEM服务(IFS)，此后它一直在不断寻求提高在美国和欧洲的OEM能力。

2月15日，宣布以54亿美元收购Tower，目的是加快成为全球领先的OEM服务和容量供应商的步伐，作为其IDM 2.0战略的关键一环。

当然，AMD首席执行官lisa su博士也表示，在过去的四个季度中，他们一直在研究供应链，以确保和满足客户的需求。大手笔的AMD直接拿下Xilinx，将在FPGA领域与Intel正面交锋。

根据Cntronics的统计，2019年以来，Xilinx已经占据了全球FPGA市场40%以上的份额，几乎相当于背后的Intel和Microchip的总和。

这种做法几乎和英特尔在FPGA领域提升竞争力如出一辙。当初英特尔以15年167亿美元的高价收购了PSG，前身是altera公司。

但“红蓝自古相爱相杀”的人才争夺战从未停止。最近，英特尔挖走了AMD的首席镭龙独立GPU架构师罗希特·维尔马，领导视觉计算领域独立GPU SoC的产品架构。

结合挖走苹果M1硅SoC首席设计师和宣布启动天体架构规划，英特尔预计在2024年推出“超高性能”GPU。

这就不得不提目前领先的GPU老大英伟达。此前，英伟达想通过收购ARM来占据GPU+CPU的绝对领先地位。虽然没成，但大家似乎都在觊觎ARM这个兵家必争之地，最近英特尔似乎也想投资ARM。

CES2022上，12代处理器全产品线一口气完成，一反常态的英特尔似乎不再甘于做落后者。

这或许可以窥见人头团的竞争，其惨烈程度或许远超想象。结合最近的趋势，半导体公司在下棋，扩大优势，弥补短板。

愈演愈烈，竞争信号再次升级。

回到AMD对Xilinx的收购，AMD能够加强其现场可编程门阵列(FPGA)和自适应片上系统(SOC)，专注于数据中心提供的解决方案，以扩大其在高性能领域的竞争力。

这无疑是一个很大的催化剂，AMD表示，这可能导致其来自数据中心的TAM从350亿美元增加到450亿美元，而其PC TAM保持在320亿美元。

来源:AMD

Rambus管理层表示，FPGA与CPU配对时可以提供特定应用的硬件加速，AMD也可能从FPGA中让CPU受益。除了CPU，AMD还可以加速特定的工作负载，包括AI和机器学习，以补充其数据中心GPU。

更何况，COVID的供应链噩梦对Xilinx的打击尤其大，从产品交付日期来看，它至少落后了70周。AMD和Xilinx的协同一旦实现，可能会大大缩短Xilinx产品的交付时间，最终交付更多的产品，从而显著提升产品性能和总成本。

赛斯前CEO彭明波加盟AMD

赛灵思积累的企业级业务和高壁垒细分市场，为AMD提供了航空航天、汽车、国防、医疗等行业的客户资源。AMD水平云和边缘计算实力的进一步加强，不仅补充了5G基础设施的空白，还延伸到EV-AV、过程控制和通信。

对于游戏领域，Nvidia正在大力推动DLSS支持。虽然AMD在移动图形和GPU的竞争中落后，但其FSR在短时间内获得了大量游戏支持。在2022年国际消费电子展上，作为FidelityFX超分辨率(FSR)的一个分支，AMD如何打造镭龙超分辨率(RSR)令人印象深刻。

2月25日，被称为2022年大作的《爱尔登律戒》正式发售，从媒体到玩家各种满分。同时，AMD发布了支持零时差优化的镭龙22.2.3显卡驱动。

在GPU领域，虽然目前还没有能和英伟达、AMD的旗舰产品抗衡的SKU，但英特尔也是野心勃勃。预计今年将推出ARC Alchemist，回归独立GPU市场。英特尔居然试图推出面向发烧友的产品，也许时代真的变了。

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AMD浴火重生，不再是乌龟的英特尔，Nvidia的元宇宙探索，都是让人期待的画面。

半导体电路充满了机遇和挑战，单打独斗不符合生存法则。只有同级别的对手才能创造出精彩的比赛。

对于这些头部玩家来说，对抗下的硬件创新可能是彼此的动力。进攻体系搭建好了，好的防守也会随之而来，任何赛道都是如此。

来源：美股研究社