市场情绪升温，首次全年盈利的欢聚集团释放长期价值的稳定信号

在过去的一段时间里，中国股市一直处于动荡之中，经过一段时间的低谷之后，迎来了大涨，市场情绪也是跌宕起伏。在这种市场波动下，中国证券交易所在发布财务报告时面临着不确定性。都

在过去的一段时间里，中国股市一直处于动荡之中，经过一段时间的低谷之后，迎来了大涨，市场情绪也是跌宕起伏。在这种市场波动下，中国证券交易所在发布财务报告时面临着不确定性。

都说不确定性是投资最大的对手，但找到确定性的坚定，方向就不会错。

美国东部时间3月15日美股收盘后，欢聚集团发布了2021年第四季度及全年财报，其中首次实现全年盈利以及大幅回购和派息获得了诸多关注。3月16日盘前，在宏观因素影响下，欢聚集团上涨29.48%，其确定性可能得到验证。

从另一个角度上看，韧性背后除了优质业绩，还有经受考验的能力。欢聚集团不是新企业，但市场情绪升温，值得重新审视公司的逻辑。从另一个角度来看，韧性的背后不仅在于高质量的表现，更在于经得起考验的能力。欢聚集团不是新企业，但市场情绪回暖，值得重新审视公司的逻辑。

cmnet出海三波

一个经过考验的企业总是更可靠，无论是在资本市场还是商业市场。集团的帆船营大致经历了三个阶段。

第一阶段是2013年之前，主要是保洁、家政等工具类APP出海，垂直领域开始有新生力量萌芽。但当时市场主要定位于满足标准化需求，缺乏创新。

第二阶段是2013年至2016年。电子商务、金融服务等模式开始出海，通过全球并购、模式复制等方式取得一定成绩，但在激烈的竞争中没有发挥出足够的本土化优势。例如，在拉丁美洲，全球速卖通和东南亚sea子公司shopee等重量级玩家正在争斗，但赢家是当地电子商务MercadoLibre。

这两个阶段也总结了一些出海运营的策略，比如抓住用户的核心需求，比如本地化运营的重点。从2017年之后的第三阶段开始，很多后来者都有所建树。可以作为佐证的一个数据是，2月份根据data.ai统计，欢聚集团排名第二，仅次于手握Tik Tok王牌的字节跳动。

而从具体的非游戏应用出海收入榜上，欢聚集团旗下BIGO Live一直稳居前三。成熟型出海公司的优势，在于提供优质内容和服务的思路变了。数据上看，欢聚集团海外业务板块BIGO全年累计营收23.2亿美元，同比增长34.1%，并首次实现调整后全年净盈利1.82亿美元。从具体的非游戏类应用榜单来看，欢聚集团旗下的BIGO Live一直排在前三。成熟的离岸公司的优势在于，提供优质内容和服务的理念已经改变。数据方面，欢聚集团海外业务板块BIGO全年累计营收23.2亿美元，同比增长34.1%，首次实现调整后年度净利润1.82亿美元。

在高品质产品的推动下，欢聚集团2021年实现营收26.19亿美元，同比增长36.5%。首次非美国通用会计准则调整后，全年净利润为1.09亿美元(不包括剥离的YY直播业务)。欢聚集团如何用本土化的活水填满全球化的护城河？

赢得“心”需要什么？

它是第三次出海作业浪潮的核心，能从本质上体现出海企业的本色。优秀的公司盈利，伟大的公司赢得人心，欢聚集团是怎么做到的？

每个人都需要受益于互联网产品，但是跨越了地域的鸿沟之后，一切都大不一样了。IDG资本合伙人连萌在“2017 IDG观点”大会上说:“世界是平的，是通畅的，碎片化是我们力所不及的。”这种分离可以解读为很多因素:在内容形式上，需要提供足够多的形式来满足用户的感官需求；在文化经营的核心上，要以多元化的运营手段构建不同的内容生态；在产品策略上，要关注不同形式的用户偏好，抢占细分市场。团聚是执行者。

内容的形式能直击感官。去年是超宇宙的大年。从《堡垒之夜》的虚拟演唱会到刘的爆炸，全世界的网民都在探索一个虚拟与现实之间的新世界。第四季度，Bigo Live推出“虚拟主播”新互动功能，辅以单直播场景虚拟背景等游戏，使得Q4人均播放时长同比增长12.1%，总播放时长同比增长8.3%。在一年一度的Bigo Live年度晚会年终盛典中，虚拟主播的3D形象首次亮相，并与泰国著名歌手The Toys合唱。沉浸式社交体验让许多用户感到新奇和投入。

文化内核，可以跨越背景，让用户产生共鸣。在BigLive年度盛典的年度盛典中，BigLive邀请了约100位来自不同文化和语言背景的主播，以互联网特有的方式实现文化交流和沟通。为了评选年度最具影响力主播，Bigo Live联动了多个世界地标，从纽约时代广场到阿联酋迪拜哈利法塔，Bigo的形象深入人心。第四季度，Bigo Live MAU同比增长11.9%，至3220万。他们来自世界上150多个国家。

产品矩阵和设计，抓的是不同的用户偏好。短视频和直播固然是全球互联网主流，但真正的全球化用户思维，必然不会放弃那些传统又巨大的细分市场。欢聚集团依然关注在线多人互动需求，其全球多人群组互动社交产品Hago 全年营收录得54.6%的增长，季度内付费用户数同比增长33.9%。其中，第四季度，Hago上线差异化的房间推荐策略，推动频道渗透率环比提升2.2%。矩阵和设计侧重于不同的用户偏好。短视频和直播是全球互联网的主流，但真正全球化的用户思维肯定不会放弃那些传统的、巨大的细分市场。欢聚集团还是注重线上多人互动的需求。其全球多人互动社交产品Hago年营收增长54.6%，本季度付费用户数同比增长33.9%。其中，第四季度Hago推出差异化的房间推荐策略，推动渠道渗透率提升2.2%。

高于公司战略优先级的是用户的选择。用户有两个层次，一个是内容的消费受众，一个是创意生产者。欢聚集团之所以能受到消费者的追捧，更重要的原因是其对创作者的战略支持。

比如针对短视频的Likee，第四季度，Likee在部分地区推出了Superfollow订阅服务功能，支持内容创作者向付费订阅用户发布专属内容，并收取月订阅费。用户可以支持自己喜欢的创作者。12月，创客Superlike收入较9月增长近6倍。有支持就有动力。第四季度，Likee认证创作者人数环比增长22%。

所以，不同地区、文化背景、消费偏好的用户注定会呈现不同的商业特征，但正是因为差异化难度的存在，欢聚集团的成绩才更显价值。平台-创作者-用户本质上是一个生态的飞轮，其中蕴含的理念可以跨越地理人文的距离。用本地化和多元化培育的商业化，在所有形势下，都具有自己独特的定力，这就是长期价值的普适性。所以，不同地域、不同文化背景、不同消费偏好的用户，注定会呈现出不同的商业特征，但也正是因为难以差异化，欢聚集团的成果才更有价值。平台-创作者-用户本质上是一个生态飞轮，其中蕴含的思想可以跨越地理和人文的距离。本土化和多元化培养出来的商业化，在各种情况下都有自己独特的力量，这就是长期价值的普遍性。

余波的力量和信心

如果说今天的中概股大涨是去年以来坚守者的胜利，那欢聚集团的成绩算是水到渠成：欢聚集团于2021年9月，宣布回购2亿美元股票；在2021年11月三季度业绩发布当天，欢聚集团宣布在此前回购基础上，追加10亿美元股票回购。如果说今天中国股市的大涨是去年以来坚持者的胜利，那么欢聚集团的成绩也算是水到渠成:欢聚集团2021年9月宣布回购2亿美元股票；2021年11月第三季度业绩发布当天，欢聚集团宣布在前期回购的基础上追加10亿美元股份回购。

这是欢聚集团有史以来规模最大的一次回购。截至第四季度，欢聚集团全年分红1.6亿美元，回购3.93亿美元，累计分红和回购金额达5.53亿美元。如果按照截至记者发稿时的市值计算，返还给股东的金额已经达到市值的28%。

这是一种自信。除了业务上的积极势头，截至第四季度，它仍然拥有46.852亿美元的现金和现金等价物，经营活动提供的现金流达到1.5亿美元。此外，第四季度非美国通用会计准则每股美国存托股票收益1.15美元，还有新的股息要支付。

除了信心，低估的趋势也很明显。定位全球，获取高粘度用户，不断提升变现能力，如今的市场喜欢批评内量，很少有公司不这样，却被忽视。当前环境下0.36倍PB，1.78倍PS，都是在大环境下说不通的非理性估值。股价一时涨跌是趋势，但支撑公司发展的底层逻辑是业务。短期看波动，中期看趋势，长期看逻辑。

2021年11月，摩根士丹利给予欢聚集团“增持”评级，目标价80美元，这是基于正常逻辑的判断。

去年，全球企业成长咨询公司Jost Sullivan发布了《2020年新兴市场社交平台发展白皮书》。它预测，到2024年，全球社交网络市场将达到2644亿美元，其中新兴市场的增长非常大空，黄金时代属于字节跳动和欢聚集团子公司BIGO等品牌。

总有一天我会乘风破浪，前提是需要一艘像欢聚集团这样的大船，它经历过风浪，经得起风浪。

来源:美国股票研究所