美柚中止上市背后：“她经济”折戟？

6月24日，厦门美柚股份有限公司(以下简称“美柚公司”)申请撤回发行上市申请文件。消息一出，一片哗然。去年7月，深交所受理了美柚公司创业板IPO申请。在上市过程中，美柚公司也积

6月24日，厦门美柚股份有限公司(以下简称“美柚公司”)申请撤回发行上市申请文件。消息一出，一片哗然。去年7月，深交所受理了美柚公司创业板IPO申请。在上市过程中，美柚公司也积极配合并完成了深交所的问询辅导工作。现在美柚公司自行终止上市申请，这一切都让人感到意外。

(图片来自Canva可绘制)

曲折的上市之路

柚子公司成立于2013年。公司是一家基于移动互联网的女性生活服务提供商。以女性经期管理为切入点，围绕女性生活开发运营了各类移动应用产品。目前，美柚公司的移动应用产品主要有美柚、宝贝柚、游子街、退货网、羊毛省钱等。，而且它们的功能涵盖了女性经期、孕期、育儿、购物等各个方面。

美柚公司作为“她经济”行业的龙头企业，一直对上市抱着极大的热情。申请在深交所上市并不是美柚公司的第一次上市准备，而是第三次。此前，美柚公司曾在海外和科技创新板寻找上市机会，但后来选择了创业板。然而，这场向创业板的冲刺却被中途叫停。很有可能美柚公司也会寻找第四次上市机会。

传言称，美柚公司此次放弃创业板上市，是为了重新走海外上市路线，谋求海外上市优势。

与国内相比，一方面海外上市门槛低，审批手续相对简单；另一方面，海外市场和投资人相对成熟，融资范围更广，公司市场估值可能更高。

公开资料显示，美柚公司最后一次获得融资是在2016年8月，此后再未获得融资。招股书还显示，美柚公司的资金主要依靠股东的投资和自有资金的积累，融资手段和渠道有限。拓展融资渠道，进一步提高公司综合实力刻不容缓。因此，一旦美柚公司能够在海外上市，将能够在更短的时间内获得资本融资，这可能是美柚公司暂停创业板上市，转向海外上市的原因。

但海外上市仍存在诸多弊端，美柚公司频繁传出上市相关消息，但始终未能成功上市，可能对美柚公司的声誉造成一定影响，部分投资者也可能对美柚公司失去信心。这些都是对美柚公司的负面影响。

产品的生态力减弱

招股书显示，截至2020年6月底，美柚公司各类移动应用累计注册用户数已达2.7亿，平均MAU为3383万。总体来说，美柚公司的用户量还是很大的，用户活跃度很高。

但这只是整体数据。从单个移动应用的数据中，还是可以看出美柚公司的一些端倪。招股书显示，截至2020年6月底，美柚APP平均MAU为3172万，较2019年底增长12.73%；柚宝宝平均MAU为142万，较2019年底下降19.64%；柚子街平均MAU为17万，较2019年底下降41.64%；平均返还MAU数为23万，较2019年底下降26.84%；羊毛省钱平均MAU为28万，较2019年底下降71.02%。

可以看出，除了美柚APP，美柚公司的其他移动应用数量较少，活跃度明显下降。对此，美柚公司在招股书中解释称，是因为美柚APP提供的服务已经覆盖柚宝宝和柚街，美柚公司相应减少了这两款移动应用的广告投入；退网退羊毛省钱是受同行业竞争对手的影响。

美柚APP的服务覆盖了柚宝宝和柚街。首先，内部用户之间发生了争夺。曾经柚宝宝和柚街的服务没有创新，完全可以被美柚APP取代；其次，柚子宝贝和柚子街的同类平台对用户的竞争也很激烈。可以说这两个移动应用都处于相当危险的状态，很有可能被市场淘汰。

在用户为王的环境下，用户对美柚公司非常重要。很多移动应用的用户活跃度的降低和流失会直接影响美柚公司的竞争力，进而影响美柚公司在竞争中的利润。

盈利模式的隐患

招股书显示，美柚公司2020年1-6月营业收入为2.04亿元，同比下降33%，环比下降35%。柚子公司的盈利模式主要依靠广告服务和电商服务。

一、广告服务。招股书显示，美柚公司2017年、2018年、2019年及截至2020年6月底的广告服务收入分别为1.83亿元、3.59亿元、3.71亿元和1.23亿元；其中，2018年和2019年，美柚的广告业务同比增速放缓，同比增速分别为96%和3%。

可以看出，美柚公司2019年的广告收入增速比以前弱了。而且，由于2020年疫情的严重影响，2020年美柚公司广告服务的同比增长率可能不会呈现出积极的趋势。

所以对于美柚公司的广告服务来说，一方面是受到一些互联网平台低价广告服务的冲击，另一方面是一个永恒的冲突，即广告服务与用户的平衡问题。一旦广告多了，用户体验就会下降，就会流失更多的用户。

二、电商服务。招股书显示，美柚公司2017年、2018年、2019年及截至2020年6月底的电子商务服务收入分别为2.39亿元、1.56亿元、2.44亿元和7946万元。柚子公司的电商服务主要通过与电商联盟平台签订协议，为终端商家开展商品促销、返利导购等电商服务。

招股书显示，2017年、2018年、2019年和2020年6月底，美柚公司通过自有电商联盟平台实现的电商收入占电商服务总收入的比例分别为97.67%、98.54%、99.24%和98.85%。从这个比例数据可以看出，美柚公司的电商服务收入更多的是依靠为第三方平台赚取佣金，而不是来自自有电商平台。也就是说，一旦其他平台自有流量足够，美柚公司能带来的流量减少，美柚公司的电商服务业绩可能会受到较大打击。

总体来看，美柚公司的盈利模式存在一定风险。过于依赖第三方平台，很可能为公司未来的业绩埋下隐患。

不改就困了

如果你被困在思维中，思维就会改变，改变就会成功。面对企业存在的诸多问题，美优公司只能采取一些积极的措施。

第一，创新内容，提升内容质感。对于用户来说，他们之所以对一个移动应用感兴趣，是因为它的内容突出，引人注目。美柚公司的社区内容更多来源于女性生活。女性作为一个敏感的群体，处于一个特殊的时期。由于美柚公司对社区内容控制不太多，容易分享很多负能量、极端的内容。

因此，对于社区内容，美柚可以引入优质作者分享优质新颖的内容，同时可以对用户的内容进行筛选，剔除一些粗糙负面的内容，提高整体内容质感。

第二，进行产业升级。【/s2/】美柚公司致力于女性经济多年，在女性用户行为和数据方面有大量经验。一旦美柚公司进行产业升级，将比其他公司拥有更多的女性资源，并且可以减少对第三方企业的依赖，实现自身的产业价值。去年11月30日，美柚公司成立了互联网医院。此前，美优公司也曾涉足女性健康服务，这可能成为美优公司设立互联网医院的一大特色和优势。

但很多互联网公司和专业医疗机构已经开始布局和设立互联网医院，可能会与美优公司的互联网医院形成竞争关系。

美柚公司是否会再次冲刺上市，美柚公司经济的未来还有待市场的进一步验证。