虎牙财报：告别高成长，出海觅食
历时一年半的“虎扑合并”案终于在上个月初落下帷幕。在过去的一年多时间里，“虎扑合并”成为影响市场情绪的重要导火线。每次两家公司的股价公布后，都会出现一波暴涨或暴跌的
历时一年半的“虎扑合并”案终于在上个月初落下帷幕。在过去的一年多时间里，“虎扑合并”成为影响市场情绪的重要导火线。每次两家公司的股价公布后，都会出现一波暴涨或暴跌的行情，此次合并的终止也不例外。宣布终止后，两家公司的股价都大幅下跌。
当然，挑战不仅仅来自于合并，还来自于行业监管的日益严格和竞争的加剧，这也对游戏直播平台的发展提出了现实的挑战。在此背景下，虎牙近期的财报引起各方关注。
(图片来自Canva可绘制)
国内游戏直播的瓶颈已经出现
北京时间2021年8月17日晚(美国东部时间2021年8月17日上午)，虎牙公司公布了2021年第二季度财报。财报显示，2021年第二季度，虎牙公司总营收29.62亿元，同比增长9.8%。非美国通用会计准则下，本季度归属于虎牙公司的净利润为2.5亿元，净利率为8.4%，连续十五个季度实现盈利。从本次财报数据披露结果来看，虎牙业绩总体稳定。
分业务来看，本季度作为游戏直播的主营业务增长并不明显。财报显示，虎牙核心业务的直播服务收入为25.792亿元，较2020年同期的25.651亿元仅增长0.6%。本季度虎牙直播增长主要受益于海外直播业务收入的增长，但其国内直播增长表现并不理想。
相比之下，本季度来自广告和其他来源的收入比去年同期增长了189.9%，达到3.83亿元，这主要是由于来自内容授权的收入。得益于这部分业务的快速增长，虎牙整体业务保持稳定增长。
净利润方面，虎牙第二季度净利润下滑明显，而这种下滑主要与其成本快速上升有关。财报显示，虎牙第二季度成本增长12.2%，主要是收入分成成本和内容成本增加。此外，R&D费用同比增长15.6%至2.08亿元；以及销售及营销费用同比增长45.9%至1.67亿元。
总体来看，虎牙在老业务上的发展显然遇到了瓶颈。新业务虽然呈现出良好的发展势头，但总体占比还是比较小，目前作用也不大。对于虎牙来说，是时候寻找新的增长点了。
出海抢食然后加速
随着本土直播业务的日益疲软，发力海外成为虎牙直播最重要的战略。公开数据显示，虎牙海外游戏直播产品Nimo TV的月活已经超过3000万。财报显示，虎牙海外营收同比增长200%。
据悉，Nimo TV在东南亚、中东、西班牙语国家等市场表现突出，甚至拿下了印尼游戏直播市场的第一名。今年，随着风靡全球的手游《英雄联盟》的推出，尼莫TV也获得了独家直播权。比如拳头在《英雄联盟》之前就宣布要举办名为《荒野大裂谷赛季之星》的巴西锦标赛，将在Nimo TV独家播出。
针对海外业务的出色表现，虎牙CEO董荣杰在财报电话会议中也表示:“未来平台将更加重视发展海外业务并持续投入，提高海外业务的变现能力，用优质内容帮助用户成长。”虎牙与虎鱼的合并终止后，虎牙将考虑利用现有资金在海外进行投资或并购。
不过，虎牙出海后，就再也不会面临小挑战了。一方面，出海的玩家远不止一个。爱奇艺、欢聚时代等。都有重要的海外布局，两家公司的主要目标市场与虎牙的海外市场有很大重合，意味着后期两者之间的竞争将不可避免；另一方面，来自全球的社交巨头，如谷歌、脸书等公司，在短视频、直播等领域也有重要布局。中东、东南亚等地是重要的出海前沿，也是他们希望攻占的重要目标市场。
由此看来，出海后的虎牙也不能掉以轻心。当然，在国内市场已经见顶的背景下，出海觅食的机会显然大于挑战。在这种情况下，出海无疑是虎牙能做出的最明智的选择。
继续增加电竞赛事
随着国内电子竞技产业竞赛体系、规则和内容的不断完善，国内电子竞技产业逐渐进入发展的“快车道”。在此背景下，虎牙也将推动电竞产业链作为核心战略。事实上，作为最早押注电竞的平台之一，虎牙在做电竞方面积累了大量的实践经验和内容资源。
从内容版权的角度来看，虎牙已经是国内唯一一家集英雄联盟五大赛区版权于一身的直播平台，拿下了LPL未来五年的独家版权。今年5月，虎牙以20.13亿元的价格与腾竞体育签订了LPL版权转播协议。
根据虎牙20-F年报备案信息表，虎牙直播已获得未来五年(2021-2025年)与英雄联盟职业联赛(LPL)、英雄联盟发展联盟(LDL)、LPL全明星周末、颁奖典礼相关的内容资源使用权，以及将这些权利转让给第三方的权利，适用于中国大陆。
从游戏主播来看，作为平台四大核心品类的王者荣耀、和平精英、绝地求生、英雄联盟等游戏，聚集了张、、、等知名游戏主播。从团队的角度来看，最近三届英雄联盟世界总决赛来自中国的三支最好的队伍:IG、FPX、SN都聚集在虎牙。
另外虎牙自己打造的功夫嘉年华、命运杯等节目和活动也有不错的影响力。仅2021年的Q2，虎牙就有122场版权电竞比赛。虎牙拥有丰富的版权资源，制作了45个赛事和PGC节目。可以看出，虎牙不断获取赛事版权，从而不断丰富内容生态，塑造直播核心竞争力。
去年12月，电子竞技正式成为2022年杭州第19届亚运会的比赛项目。那是电子竞技第二次进入亚洲，也是电子竞技第一次成为正式项目。电子竞技进入亚洲，无疑会对中国电子竞技产业的扩张和游戏直播产业的进一步发展起到明显的催化作用。这一系列外部优势无疑坚定了虎牙加码电竞行业的决心。
虎牙CEO董荣杰在财报发布会上表示:“英雄联盟手游和DNF手游将在下半年推出。虎牙有信心引领行业，无论是主播招聘还是活动筹备。”
后游戏直播时代的挑战依然存在
从目前来看，无论是海上的实际成绩，还是电赛的不断进步，都为虎牙下一步的可持续发展奠定了重要基础。但在虎鱼合并终止、行业竞争加剧的背景下，虎牙在后游戏直播时代依然面临严峻挑战。
【/s2/】一、国内游戏直播业务面临不景气的现实挑战。根据其财报数据，虎牙核心的游戏直播业务本季度较去年同期仅增长0.6%，其中大部分来自海外游戏直播业务，表明其国内业务出现了明显下滑，这不能不引起关注。
其次，虎鱼合并终止，围绕电竞和游戏直播的竞争将更加具有挑战性。
不像以前虎牙和斗鱼同时期，现在随着Aauto Quicker、Tik Tok、哔哩哔哩的推进，虎牙在游戏直播和电竞方面承受着越来越大的正面压力。尤其是虎鱼合并终止后，虎牙的压力越来越大。
第三，是付费用户下降的挑战。根据目前公布的数据，虎牙平均移动MAU为7760万，2020年同期为7560万，同比增长2.6%。付费用户总数560万。从数据上看，虎牙的核心付费用户数增长已经见顶。如果后期不能尽快通过下沉或者其他方式拓展新用户，付费用户的下降基本可以确定。
整体来看，无论是来自业务领域的竞争，还是来自付费用户增长的挑战，虎牙接下来的处境都不容乐观。但合并虎鱼失败后，已经纳入腾讯财务报表的虎牙将有机会获得腾讯集团更大的支持。届时，虎牙将借助腾讯集团在流量和渠道方面的资源，开辟新的第二条增长曲线，也是未知。
