降价后的特斯拉降速了？

从去年开始，发展迅速的特斯拉一直处于风口浪尖，无论是公司的整体走向，还是马斯克的个人举动，都会引起骚动。在资本市场，特斯拉每次公布财报，都会引发空头和多头共同期待的奇怪一幕

从去年开始，发展迅速的特斯拉一直处于风口浪尖，无论是公司的整体走向，还是马斯克的个人举动，都会引起骚动。在资本市场，特斯拉每次公布财报，都会引发空头和多头共同期待的奇怪一幕。

此外，特斯拉股价12个月暴涨700%，也吸引了众多机构成群结队的做空。但是，各机构对do 空的每一个举动，对特斯拉来说都像是一个小事件，没有实质性的影响。然而，在最近公布了2020年第四季度的财报后，因为业绩原因，特斯拉的股价当天下跌了7%以上。

(图片来自Canva可绘制)业绩还不错的财报

奇怪的是，总的来说，特斯拉第四季度的表现并不是很差。财报显示，特斯拉第四季度总营收为107.44亿美元，与去年同期的73.84亿美元相比增长46%。

具体来看，汽车业务总收入为93.14亿美元，发电及储能业务收入为7.52亿美元，服务及其他业务收入为6.78亿美元。与去年同期相比，这三项业务都有不错的增长。

比如贡献了大部分收入的汽车业务。与去年同期的63.68亿美元相比，增长了46%。这主要是因为特斯拉在第四季度的汽车交付方面取得了新的突破。根据公布的数据，特斯拉第四季度共交付了18.07万辆汽车。

此次交付的良好表现使得特斯拉2020年总交付量达到499，550辆。虽然离马斯克定下的50万辆交付量只有450辆的差距，但足以说明特斯拉在汽车销售方面的能力。

而且交车的好成绩也会给特斯拉带来一些其他的收益，比如信贷收入。财报显示，特斯拉第四季度的信贷收入为4.01亿美元，这一收入在此前的每个季度都不低，这也让外界嘲讽特斯拉是“一家不靠卖车赚钱的车企”。

这个收入主要是通过向非新能源车企出售能源指标获得的。特斯拉的汽车销量越高，他手里的积分就越高，这个收入也会越高。而且卖点收入几乎是净利润，这也将有助于特斯拉的净利润表现。

财报数据显示，特斯拉第四季度归属于普通股股东的净利润为2.7亿美元，好于去年同期的1.05亿美元。同时，这也让特斯拉实现了连续六个季度的盈利，并喜欢提到第一个盈利的年份。

看起来特斯拉第四季度财报还不错，但为什么财报发布后股价却下跌了？主要原因是外界对特斯拉的期望过高，导致理想与现实差距较大。

虽然外界对特斯拉的质疑很多，但特斯拉每次都能用财报完美应对，这也让预测机构对“优等生”特斯拉一直抱有很高的期望。然而，这一次，本应表现持续优异的“尖子生”特斯拉却让预测机构大吃一惊。

首先，特斯拉在净利润上的表现。虽然拥有大量几乎等于净利润的信贷收入，但第四季度2.7亿美元的净利润远低于市场预期的7.63亿美元。2020年全年净利润7.21亿美元，市场预期12.72亿美元，差距43%。

这种理想与现实的巨大差距自然不会让市场和投资者满意，股价也在财报发布后连续下跌。截至1月29日收盘，特斯拉每股报价仅为793.53美元，市值也跌出8000亿美元的门槛，跌至7522亿美元。

其次，是下一年交割的不确定性。在第四季度财报中，特斯拉并没有像去年一样给出明确的交付额，而是给出了交付额年复合增长率为50%的模糊说法。这种交付金额的不确定性也动摇了外部市场和投资者对特斯拉的支持态度。

毕竟在2020年汽车行业整体环境不好的情况下，特斯拉还是能完成马斯克定下的50万辆的交付任务，现在模棱两可的交付量预测市场肯定不买账。

但是，无论是发货还是净利润，都有一个共同的原因影响着这两方面的表现——降价。

特斯拉降价幅度有多大？一直卖半边天的Model 3，2019年8月进入国内市场时的售价为36.39万元，现在在官网的售价仅为24.99万元，不到两年降价11.4万元。今年第一天，特斯拉宣布Model Y价格下调16.5万元，现在售价33.99万元。

按照常理，汽车销量上去后，成本会被压缩到一定程度，企业可以在可承受的范围内实现降价来刺激销售，从而进一步降低成本。但是对于特斯拉来说，特斯拉能承受这么大的降价带来的负面影响吗？

首先是毛利的问题。汽车售价持续下降，但成本的压缩相对缓慢。在这种权衡下，特斯拉的利润空被进一步压缩，导致毛利下降。财报显示，特斯拉去年第三季度的毛利率为23.5%，第四季度仅为19.2%，首次跌破20%，为去年全年最低水平。

而且特斯拉的产品结构也在逐渐发生变化，从高端车型SModel X到中端车型Model 3 Model Y，在整体降价的前提下，特斯拉将专注于更便宜的产品，这无疑会进一步压缩利润空。

其次，老用户的问题。特斯拉产品的不断下滑给新车主带来了实惠，但那些老客户却因为一次次的降价而感到心寒，甚至一些老车主走上了维权之路，这也将阻碍特斯拉未来的发展。

最后是产品质量的问题。降价会刺激销量的增加，从而对特斯拉的产能提出了更高的要求。虽然特斯拉Giga上海的产能有了很大的提升，但是在追求产能的同时，品质是需要关注的重点。举个例子，如果我们不更加重视一直伴随着特斯拉的产品质量问题，将会为特斯拉未来的发展埋下非常严重的隐患。

如今因为降价的种种问题，特斯拉的降价之路越走越窄，最终特斯拉会走下坡路。

不可否认，特斯拉的“降价”对抢占电动车市场起到了不可替代的作用，也给正在奋力追赶特斯拉理想的小鹏、蔚来等新势力带来了压力。而且特斯拉凭借领先的科技实力，也在不断提升电动车行业的整体水质。

无疑是前期抢占市场，培养用户的好方法。但降价并不是可以长期依赖的手段，在长期的博弈中还是要回归产品的本质。如何为消费者提供更好的产品和消费体验，是特斯拉长期关注的重点。

比如特斯拉可以增加FSD的知名度。作为电动车企业除了卖车以外新的收入增长点，用户未来的想象空间空同样巨大。这主要是因为电动车本身具有较高的互联网属性，客服可以进一步挖掘老车主的价值，带来企业业绩的增长。

但是国内市场对FSD的认知度还是不高。如何提高国内消费者对FSD的认可度，可能是特斯拉需要思考的事情，这或许能让特斯拉在疯狂的降价中得到喘息的机会。

曾经的“鲶鱼”如今变成了“鲨鱼”，特斯拉的优异表现在整个市场有目共睹。然而，现在与市场预期相差甚远的财务表现似乎成了特斯拉降价的警钟，这也让特斯拉未来的发展更加如履薄冰。