财报背后满是辛酸，爱奇艺的长期增长困局怎么破

照片来自Canva疫情的外部环境还没有完全消除，但长视频平台的“主场经济”的带动效应已经开始消散。第二季度，在各行各业复工复产的带动下，餐馆开业，电影院重新放映，线下产业有序

照片来自Canva

疫情的外部环境还没有完全消除，但长视频平台的“主场经济”的带动效应已经开始消散。第二季度，在各行各业复工复产的带动下，餐馆开业，电影院重新放映，线下产业有序启动。然而，长视频平台的增长神话似乎失败了。

8月14日，爱奇艺公布了第二季度财报。这份财报似乎彻底为爱奇艺“卸妆”，让爱奇艺彻底“原形毕露”。不仅付费会员锐减，营收也出现了环比下滑，下滑背后隐藏的增长问题越来越突出。

其实这种情况从2019年Q1就出现了。爱奇艺不仅营收规模固定，会员增长也越来越乏力。本季度订阅会员的下降，证明疫情对爱奇艺的刺激性影响正在消散，长视频平台重回弱增长状态，而腾讯视频和优酷同样存在瓶颈。

面对这个问题，爱奇艺的策略是出海下沉，寻求新的增长。但目前海外不确定因素较多，下沉市场付费习惯尚未养成，这无疑给已经亏损的爱奇艺留下了一些问题。

亏损收窄，增长乏力

第二季度财报数据显示，爱奇艺营收74亿元，同比增长4%，环比下降2.6%。净亏损14亿元人民币(2.041亿美元)，去年同期净亏损23亿元人民币，同比亏损有所收窄，这也是多个季度以来的最小亏损。

从过往数据来看，2018Q2至今，爱奇艺的亏损常年保持在20亿-40亿之间。2019年Q3亏损甚至达到37亿，接近当季营收的一半。爱奇艺过去十个季度的平均亏损也是24.4亿元。相比之下，本季度亏损缩小到14亿，确实是很大的进步。

这主要是由于成本的下降。财报显示，今年第二季度，爱奇艺营收成本较2019年同期下降2%，运营亏损13亿元人民币(约合1.814亿美元)。营业损失率为17%，2019年同期为26%，同比下降9个百分点。虽然缩小亏损是一件值得庆祝的事情，但从财报发布后的营收数据来看，爱奇艺的增长瓶颈已经非常明显。

具体来看，爱奇艺2020年在Q2的营收是74亿，而其2020年在Q1的营收是76亿。爱奇艺方面表示，爱奇艺实现了稳定的营收增长，但这个增长是与去年同期相比的，即便如此，这个增长已经很小了。

将爱奇艺的财务表现延伸到2019年全年，我们会发现，2019年全年，爱奇艺的整体营收几乎没有变化，即使有起伏，也只是个位数的变化。

如上图所示，2019年Q1-Q4，爱奇艺营收分别为70亿、71亿、74亿、75亿，基本保持在70亿以上。营收规模逐渐稳定，各季度变化不大。甚至拉长整个时间段，这个趋势从2018年Q3开始出现，一直延续至今。

从业务来看，爱奇艺的会员业务目前已经稳稳占据“半壁江山”。同时广告业务没有太多亮点，也面临着爱奇艺会员业务的挤压，越来越难发展空。

被高层重视的会员业务，现在面临挑战。根据2020Q2的财报，爱奇艺的付费会员已经略显疲态。

付费会员已达到上限

截至第二季度末，爱奇艺订阅会员数达到1.05亿，会员数环比减少1390万。值得注意的是，上个季度爱奇艺的会员刚刚实现了1200万的单季度增长，蝉联多个季度以来的单季度增长桂冠。这种下降意味着上个季度增长的付费会员数量在第二季度几乎全部流失，甚至出现下降。

从时间线上看，在经历了2018年的一波高速增长后，2019年爱奇艺付费会员增长开始放缓。比如2019年Q1和Q2新增付费会员分别为940万和370万，Q3和Q4新增付费会员分别变为530万和110万，增长已经明显乏力。

上个季度的增长现在更多的是因为疫情的刺激。随着第二季度国内疫情的逐渐稳定，以及国内复工复产的持续推进，爱奇艺的付费用户再次回到了“解放前”。本季度的1.05亿付费会员甚至比2019年底的1.07亿下降了200万。从这几个季度的数据对比来看，爱奇艺引以为傲的付费会员业务已经触及天花板。

这不是爱奇艺独有的问题。其实国内所有长视频平台都存在瓶颈。

长视频平台遭遇瓶颈

龚宇在年初的电话会议上表示:“长视频的大局已定。因为爱奇艺、腾讯视频、优酷已经占据了80%到90%以上的市场份额，后来者很难撼动。”然而，大局的另一面是，长视频平台的集体增长开始停滞。

付费会员增速放缓，即使有了腾讯的流量池，腾讯视频依然面临同样的困境。从公开数据来看，腾讯视频从2019Q3开始就一直在放缓。

2019Q3-2020Q2腾讯视频付费会员净增长分别为330万、580万、600万和200万，单季度最高的600万出现在上个季度，受疫情影响居多。到本季度，付费会员的增长又开始下滑，增长困境再次凸显。

此外，长视频商业模式也有弱点。无论是上市多年的爱奇艺，从未上市的腾讯，还是退市的优酷，这么多年都很难停止亏损。

多年来，会员付费和广告变现几乎成为其长视频的主要营收方式，但付费会员去广告和广告变现之间存在天然的对立，导致会员增长后广告下滑，难以实现两者的均衡增长。但单个会员的付费无法覆盖庞大的内容资产成本，因此亏损成为了几乎所有长视频平台的通病，就连曾经被作为标杆的网飞也不例外。

但目前的情况表明，“优爱腾”要实现盈利很重要，如何持续增长也很重要。实际上，近年来，爱奇艺、腾讯视频、优酷为了保持增长，已经开始引入短视频、直播等UGC或PGC内容形式，逐渐向综合视频平台转变；在市场开拓方面，我们也在努力下沉市场和海外市场。

增长的长期困境

上周ChinaJoy期间，腾讯副总裁、企鹅影视CEO孙忠怀在公司年会上表示，腾讯视频将转型为一个成长性与短融为一体的综合视频平台。其实综合视频平台的定位大家都在尝试，爱奇艺也不例外。

打开爱奇艺的APP，你会发现爱奇艺现在不仅有长视频内容，还有各种短视频和直播内容。此前，为了推动短内容的发展，爱奇艺也推出了短视频应用“即时”。这种专注短视频的应用，采取长短结合的方式。从公开的下载数据来看，它的成长性还不错。

但是这个数据和爱奇艺APP的下载数据还是有很大差距的。此外，随着Tik Tok、Aauto Quicker等短视频王牌的应用，增长陷入停滞，短视频行业开始加速商业化，留给后来者的机会越来越少。爱奇艺未来能否持续增长，实现更大的商业价值，还有待观察。

但这几乎是爱奇艺的两难。如果用户不停止增长，很难说它是否还有那么大的价值。除了改变视频形式，爱奇艺还推出了出海，沉没。

但目前来看，这两条路都不容易。TiKToK离海不远，此时出海是否安全值得关注；就拿下沉来说，一般的经验表明，下沉首先需要降低会员订阅的成本，其次需要做符合下沉用户需求的内容，也就是说要想下沉爱奇艺，需要继续花钱。

对于急于盈利的爱奇艺来说，这无疑又是一个艰难的决定。但对于会员增长停滞的爱奇艺来说，这又是一个不得不做出的决定，这个决定的影响是深远的。

文/刘匡微信官方账号，ID:Liu quan 110