公司估值模型有哪些 史上最全估值方法解析

1枫叶引领世界关于估值，封腾在成长中探索。一路走来，我分享过很多次。每次看起来都很相似，但每次都会不一样。估值体系也在逐步进化、升级和完善。我记得我曾经说过:在成长和价

1枫叶引领世界关于估值，封腾在成长中探索。

一路走来，我分享过很多次。每次看起来都很相似，但每次都会不一样。估值体系也在逐步进化、升级和完善。

我记得我曾经说过:在成长和价格投资的世界里，谁得到了估值，谁就赢得了世界！！！

说到估值，相信大部分投资者都不陌生。然而，两个耳熟能详的词:估值。

看似离我们很近却又那么远，清晰又模糊。

有人说，估值越模糊，准确率越高，越清晰，错误率越高。

所以这个东西的估值，总的来说还是比较主观的。因此，为了避免主观偏差，在很多情况下，我们需要利用大量的历史数据和未来预测数据进行定性分析，从而达到心中的准确。

但是对于每个人的估值，估值方法是不一样的。即使是同一个人，不同时期，同样的方法，也很容易得到不同的估值。

还有那些投资策略和估值方法不太一样的老投资大师。

因此，对于估值的分析，封腾认为适合自己的就是最好的。

总而言之，方法有千万种，但最后的修正才是每一个真正的投资者应该有的。

关于估值的分析计算，我个人认为要学会生活，要记得背。

在这个阶段，封腾知道现阶段流行的估值模型有:市盈率模型(PE)、市净率模型(PB)、市净率模型(PS)、PEG模型、贴现现金流估值模型(DCF)、资产估值模型，当然还有经典的本杰明·格拉哈姆成长股估值模型等。

以上所有估值方法都不能单独使用，至少要结合多种联合判断，其绝对值没有实际意义。

估值的重点是比较，尤其是同类企业之间的比较。跨行业比较估值没有意义。

根据个体的主观性，评价体系可以分为三种类型:乐观与激进、中肯与简单、保守与悲观。说白了，只能说估值真的是一个神秘的，模糊的，清晰的预测。

估值是龙和修远Xi，我会涨会跌！！！

2贴现自由现金流估值虽然模糊清晰，但也不能满足。但是其他一些方法还是可以大概率相当准确的，所以业绩发布时最有效的估值分析就是说说。

很久以前，冯腾写过很多文章，用计算器计算如何用PE、PB、PS、PEG来计算一个公司的估值。

但是，从来没有用计算器计算过企业现金流的折现。毕竟自由现金流贴现不是一个财务概念。不能通过财务报表计算，只能是一个大概的估算。

现金流量折现法是通过预测公司未来的现金流量，按照一定的折现率计算公司的现值，来确定股票发行价格的一种定价方法。

有这样一个关于现金流贴现的故事。查理·芒格说，我从来没见过巴菲特用计算器计算企业的现金流贴现来投资！

但是巴菲特自己说他回家算了，当然这些不是所有人都能看到的。可见这种方法还是有一定含金量的。

这也间接说明，他们其实会算，但是真正投入的时候就不会算了。因为未来的现金流真的很难估计，折现率也是。

1.首先，什么是自由现金流？

与自由现金流相比，巴菲特据说更喜欢使用“股东盈余”，即净利润加上折旧、损失和摊销，减去资本支出和其他必要的营运资本。

但无法精确计算，只能粗略估算。自由现金流量的具体计算公式如下:

自由现金流=净利润+折旧摊销等非现金支出-维护增量运营成本-维护资本支出。

《巴菲特之路》写的公式不包含经营成本的增加，是净利润+折旧摊销-资本支出，然后贴无风险利率。

2.其次，现金流的折现率是多少？

折现率是指将有限期限内的预期未来收益转换为现值的比率。

资本化率和资本化率或还原利率通常是指将未来不确定的预期收益转换为现值的比率。

分期购买固定资产的折现率本质上是供应商的必要收益率。

目前的膨胀率包括三点:

1.现在的钱比未来的钱更值钱；

2.未来的钱是有风险的，有可能永远收不到未来的现金流；

3.未来不确定公司的折现率更高，因为其未来现金流无法实现的可能性更大。

相反，利润稳定的股票可以预期有较高的估值，因为它们未来的现金流风险较小。

在回报一定的情况下，收益率越高，单位资产增值率越高，所有者拥有的资产价值越低。因此，收益率越高，资产的评估价值越低。

3.最后，我们得到贴现现金流的基本公式:

v:企业的评估价值；

n:资产(企业)的寿命；

CFt:资产(企业)在T时刻产生的现金流；

r:反映预期现金流的贴现率。

备注:由于企业经营的不确定性是客观存在的，未来收益风险高时折现率应高，未来收益风险低时折现率应低。

从上面的计算公式可以看出，这种方法有两个基本的输入变量:现金流和折现率。

因此，在使用这种方法之前，首先要对现金流量进行合理的预测。评价中应充分考虑影响企业未来盈利能力的各种因素，客观、公允地预测企业未来的现金流量。二是选择合适的折现率。

折现率的选择主要基于评估人员对企业未来风险的判断。从上面的计算公式我们可以知道，要评估一个公司的现值，就必须估算出公司未来能够产生的自由现金流，然后换算成现值。

3牛骨案例分析前一段说了一堆理论，估计大家都有点晕了。接下来直接拿案例微积分来说。

今天的时间相当充裕。和大家一起计算现阶段天牛的估值，纯粹分享交流。如有估算错误，请包括并改正。

以后可以跟着葫芦画瓢，有不明白的地方也可以在文末留言，进行深入的交流和探讨。

(1)2019年11月6日，天牛总市值200.5亿；

(2)天牛2018年净利润2.67亿，同比增长45.05%；

(3)从股市永恒估值的公式来看，总市值=市盈率x净利润，现阶段静态= 75，估值有点高，不能否认；

(4)2016年至2018年，公司营业收入复合增长率为18%，归属于上市公司股东的净利润复合增长率为26.9%，归属于上市公司股东的扣非后净利润复合增长率为27.1%，连续三年呈持续稳定增长态势；

(5)从公司平均净利润增速来看，结合今年前三季报业绩，保守给出天牛19年净利润增速30%，19年净利润3.5亿，对应19年57的动态PE，与同行业的怡海相比勉强可以接受；

(6)天牛属于大消费行业，与火锅调料、复合调料有关；目前这个行业在国内属于高增长行业，所以PEG很适合他，准确度比较高(个人理解)；

(8)由于天牛的扩建工厂即将成功投产，那么，天牛在未来三年的复合增长率从根本上给定为30 %- 60 %,从而使现阶段的PEG为0.95-1.9；

(9)2018年，天牛净资产(总资产-总负债)为11.38亿。当然，有些软件或书籍把净资产称为所有者权益(或股东权益)；

(10)2019年前三季度净资产17.4亿，18年全年保守给出近几年第四季度净资产为19亿；

(11)从股票市场永恒估值的公式来看，总市值=市净率x净资产，现阶段静态PB=10.5，估值有点高，不可否认；

(12)接下来，计算估值3P规则中最后一个值的PS值(PS对于困境逆转的企业，尤其是困境逆转的周期性企业，用PS法估值是非常合适的；

对于陷入困境的企业，利润很少甚至为负，PE很高甚至为负。用PS法估算企业反向后可实现的净利润率，然后PE)；对应未来获得)；

虽然天牛不是周期性企业，但我还是决定计算一下，主要是和大家分享一下方法。遇到困难逆转的企业，被PS看重；

(13)从股市估值永恒的公式来看，PS=PEX净利润率，而净利润率=净利润÷主营业务收入。

2019的静态PE值之前已经算过了，净利润值3.5亿。从历年主营收入增速来看，保守给出19年主营收入增速15%，19年主营收入16.2亿，得出现阶段静态PS=12.3，属于正常估值。

(14)在不同的净利润率下，把PS换算成PE，然后看看这个值是不是大得离谱；

A.净利率高，超过30%: PS值10-20倍，相当于PE值30-60倍，是常见水平；

B.中网率，10%到30%: PS值是3-5倍，相当于PE值是30-50倍，这是一个常见的水平；

C.净利比低，不到10%: PS值是1-3倍，相当于PE值是30-50倍，是常见水平；

接下来，让我们用本杰明·格拉哈姆成长型股票估值模型来计算天牛的估值。

天牛2019年前三季度每股收益TTM为0.5，未来三年预期增长率为20%，因此公司股价=0.5*(8.5+20*2)=24.25元。

该公式具有较强的实用价值，计算结果必须与其他估价指标相结合，不能单独使用。

可以看出，天牛现阶段的PE、PB、PS、PEG、Graham成长股估值模型都处于相当略高的估值状态，但就好行业、好公司这些高度确定的成长指标而言，估值还是合理的。

4最高水平的估价

在计算了天牛的PE、PB、PS、PEG之后，最后，我将致力于论证最难的贴现现金流估值法。

首先，天牛的自由流量是多少？

(1)公司2018年披露的财报显示，归属于上市公司股东的净利润(这个很重要，也称归属于母公司的净利润，不包括归属于少数股东的净利润)为2.67亿；

(2)2018年固定资产折旧费用和无形资产摊销费用分别为0.21亿元和0.16亿元，合计0.23亿元；

由于时间原因(投票时间为周末20-21点)，加上这篇文章有点混乱，我们还需要消化一下上面的内容。

所以今天请允许我卖个关子，我就不写了，先在这里算算。

欲知后续估值如何计算，请听明日分解。

(未完待续)

虽然上述估算值并非100%准确，但仍有很大的参考价值。

通过分步计算，只是为了分享估值的分析方法。

因为每次文字中提到估值这个词，后台都有朋友一直在问怎么看估值。

所以今天，我为你做了一个详细的分析。希望可以分享转发给更多的人，学习最高水平的价格投资和估值分析。

分析计算不容易，值得看，值得珍惜。