联想究竟踏错哪一步，导致股价5年下滑56%？

联想的问题是成也萧何败也萧何。首先，联想的错根子在于没有核心技术，这与当年联想柳传志与倪光男之争有关，当年王选教授坚持让联想走技术创新这条路，而柳传志坚持走市场营销这条

对于这个问题，每日经济新闻编辑郭鑫认为：

2013年，联想电脑销售量升居世界第一；2014年联想完成对摩托罗拉移动的收购。然而自此开始联想业绩也走上了滑坡的道路。自2015年智能手机业务出现衰退后，联想这位曾经的国产之星，就被媒体与消费者贴上了“衰败者”的标签，联想内部也开始认识到了自己的所面临的挑战、危机。

柳传志把联想打造成中国最知名品牌之一，同时也承认了联想存在的诸多失误。他今年2月份表示，“我们出现多少失误？我本人出现多少失误？毋庸置疑，今天的联想面临严峻的挑战，这些挑战是多维度和不确定的。目前的时代，技术和商业模式创新的力量，足以颠覆一个行业，甚至社会习俗。”

回溯联想的兴衰，与手机的发展密切相关。智能手机的发展经历了三个浪潮：运营商补贴推动智能手机市场发展，中华酷联是国内的四强，联想的市场份额一度占据国内第一；互联网渠道蓬勃发展，以小米为代表的互联网手机厂商迅速崛起，联想开始落后；线下渠道的焕发生机后，OPPO和vivo凭借线下渠道的多年积累开始爆发，联想进一步落后。

两次浪潮切换，联想均没能抓住战略机遇。

第一次浪潮，从运营商渠道向互联网渠道转换，联想的角色是“既得利益者如何保住地位”。这是一条分叉路。一条是继续拥抱运营商，获取巨大利润，弊端是机海战术，品质没有保障，对品牌伤害较大，不利于后续的社会化渠道发展。一条路是主动断奶，减少面对运营商的出货量，着手精品建设，这条路有利于长远，但当下难熬。

这也是联想和华为的分叉路，联想选择了第一条路，当时的日子很舒服，后来的日子却越来越难熬。华为选择了第二条路，当时差点没死掉，后来的路却越走越顺。

第二次浪潮是从互联网渠道向线下渠道转移。这个浪潮来势太快，2015年露出苗头，2016年就全面爆发。势头如此之快，除了OPPO和vivo坐享其成，其他厂商大都属于追赶潮流。在这次浪潮中，联想的失误不在于能否提前布局，而在于追赶的脚步太慢。

除了手机业务外，联想的落后还源于其对研发的不重视。从财务数据来看，联想研发投入很低，在联想历年的研发支出中，仅2015财年的研发收入占比达到2.6%，其余年份均低于1.9%，10年研发支出竟然不及华为一年。

在研发投入较低的情况下，无论是高端市场的定位，还是放弃低端市场的表述，都只是自欺欺人。如此低的研发投入，也难怪投资者预期变低，5年股价下滑56%。

柳传志代表的是贸工科路线（以市场营销为导向，研发排在后面），倪光南代表的则是科工贸路线（以研发为主，市场营销放在最后）。从当时的角度来看贸工科路线绝对是最优的选择，事实也证明了这一点。在倪光南离开的第10年，联想用5亿美元完成了对IBM全球个人电脑业务的收购；2013年，联想电脑销售量升居世界第一；2014年联想完成对摩托罗拉移动的收购。然而自此开始联想也走上了衰退的道路。

虽然联想在方向上屡有失误，但是毕竟底子在那里。最近，联想也展现出了生机。连续两年下滑的营收料在本财年恢复（微幅）增长。