如何理解期货中的Contango和Backwardation?

我们在看外资机构提供的研究报告时,经常会出现Contango和Backwardation两个词,初次见到可能会比较困惑。
因为你看的是外文文献,所以要了解这两个词的含义,我们还需要知道几个英

本文最后更新时间:  2023-05-06 15:01:53

期货市场与现货市场不是完全割裂,独立的存在。基差就是现货与期货的纽带。基差是现货价格减去期货价格。

基差为负,期货升水现货,期货溢价即为contango。

基差为正,期货贴水现货,现货溢价即为backwardation,简称back。

期货因为有交割制度,所以就有不同月份的期货合约。比如豆粕期货合约主力月份为1、5、9三个月份。

这样,现货跟期货远近月合约,就会产生两种排列方式。现货价格小于近月合约价格,近月合约价格小于远月合约价格。我们称之成正向市场,即contango结构。因为现货至最近的近月交割有短时间,各合约之间有两个月时间,仓储费和不确定升水,会使远月价格高于近月。从供需角度看,就是近期供需偏宽松,库存在增加,现货成交不畅,导致现货价格压力较大。而远月预期较为乐观,则形成这样的结构。

back结构则与contango结构相对应,是反向市场。现货价格更高,就是目前现货市场供需偏紧,现货成交非常好,提升现货价格,与现货更近的近月合约受到的影响会大一些。而远月合约则时间较远,市场会预期这种供需偏紧的情况会得到缓解或者扭转,远月合约价格更低。

congtango结构和back结构也是可以互相转化的。比如化工品某品种本来是contango结构,因为近期装置大规模检修停车,本来供应宽松的局面直接因为供应减少发生逆转。现货开始走强,逐步转变为back结构。

温馨提示:内容均由网友自行发布提供,仅用于学习交流,如有版权问题,请联系我们。