什么是“永续债”，为何将其称为房企的利润黑洞？

所谓的永续债，是一种期限很长，没有明确还款日期的债务。借钱的企业，不需要偿还本金，只需要按期付利息就可以了。但是企业有赎回权，当企业盈利状况比较好的时候，手上有钱的时候，一般

永续债一般存在赎回协议，将其称为利润的黑洞有点过了。若永续债没有赎回协议，或许真的是利润黑洞。

黑洞顾名思义，来什么吸什么，来多少吸多少。

永续债和股票的共同点都是没有到期，不同点是，股票在企业没有盈利或股东大会表决可以不向股东支付股息，而永续债则是不管企业有没有赚钱都需向债权者支付利息。

随着社会的发展，经济增长会放缓，货币资金会饱和，通胀会缩小，甚至会发生紧缩，这也就必然导致社会平均利润率下行。

当社会平均利润率下行时，房企的利润率必然下行，但永续债券的利率却不会下行——永续债的利息会吞噬掉房企的所有利润，甚至房企根本还不起债务，从而导致破产倒闭。

比如假设目前社会平均利润率为6%，而房企相对较高，利润率为10%，于是房企发行利率为3%的永续债。N年之后，不再发生通胀而发生紧缩，社会平均利润率降至为2%，那么房企的利润率也可能降至2%。显而易见，这时房企的利润就被永续债利息吞噬掉了。

11月18日，我国向欧洲发行40亿欧元的欧洲债券，发行收益率为-0.152%。也就是说，投资者持有我国国债5年，不仅没有利息，还要倒贴利息——欧洲的投资者是傻瓜吗？为什么要购买我国国债？

欧洲的经济就发展到这种情况，发生了通货紧缩，社会平均利润率极低，而投资风险却非常大——风险收益不对称，那么为了规避风险，也就有必要买我国国债，起码应当是看好我国未来发展，利息上不能获得收益，但外汇上可以获得风险收益。

当然了，发行永续债的发行主体也不是傻子，一般都会携带赎回协议，即自己有足够的资金就可以把债务买回来注销掉，就像在二级市场购回股份，然后注销掉一样。

也就是说，房企可在利润高的时候发行永续债，扩大企业规模；而当利润低的时候卖掉资产，缩小企业规模，赎回永续债——一番操作下来永续债就不可能是利润的黑洞，利润的黑洞只有框架在企业不断扩张的过程中，永远无法赎回永续债。