余额宝资产规模自去年锐减40%，失去全球第一货基桂冠，说明了什么问题？
余额宝规模缩减的主要原因在于监管。
曾经的余额宝，叱咤风云，随用随取的收益率高达7%，凭借使用方便、收益高、风险低的特点，余额宝迅速成为全球第一大基金。
然而，当余额宝有了如
天弘余额宝货币市场基金总资产已连续五个季 度下降。数据显示，按当前汇率折算后的余额宝最新规模约为1440亿美元，落后于摩根大通 和富达的货币基金，位列全球第三，而在去年一季末，余额宝规模几乎为第二名的两倍。由于余额宝资金规模快速下降，所以不少投资者纷纷询问余额宝的资金去了哪里。
一、收益率与资产规模成正比
余额宝属于货币基金，其资产规模增速和收益率息息相关，由于余额宝的收益率持续下滑，因此遭到持有人净赎回，这就导致余额宝资产规模的大幅下降。
当前余额宝的收益率偏低，与同类型理财产品收益率相比也比较靠后，目前七日年化收益为2.288%，每万份收益为0.6273，而零钱通等同类理财产品的收益率为2.36%。
货币基金的收益率与市场流动性关系紧密，当市场流动性紧张时，货基收益率容易上行，反之容易下行。因国内经济处于逆周期，为了稳定经济增长，去年年底开始央行大幅下调了准备金率，这放大了银行的货币乘数，市场的流动性变得比较宽松，这种情况下货币基金收益率会普遍下降。
今年央行不仅定向降准，而且还通过公开市场操作等手段不断调节市场流动性，而9月6日央行宣布再度降准50个基点，在货币环境比较宽松的前提下，货币基金收益率还会继续下滑的。而国家目前又强调市场实际利率的下调，以解决实体经济的负担，为稳定经济服务，所以国内货币宽松将是一个中长期的过程，这将限制货基收益率的上行，会给货币基金普遍带来压力，所以余额宝资产规模下滑较快。
从余额宝的历年规模与年化收益率变化来看，规模与收益率基本呈正向关系。2013年底与2014年初因资产荒，余额宝平均年化收益率曾一度高达6.763%，这令余额宝声名鹊起，之后余额宝资产规模不断膨胀。但2015—2016年余额宝收益率下滑较快，2016年七日年化收益率一度下滑至2.5%，这影响了余额宝的规模扩张速度。 2017年3月，受相关政策以及季末资金流动性紧张的影响，国内出现资金荒，余额宝7日年化收益率重回4时代。2016年末，余额宝规模不到8100亿元，而到2017年末，增长到了1.58万亿元，增长了超过7700亿元。而2018年之后随着余额宝收益率的持续下滑，资产规模也不断下降。
二、理财产品竞争激烈
余额宝类互联网货币基金的崛起不仅让腾讯、百度、网易、京东等互联网公司都创建了货基理财产品，同时银行业也被互联网金融倒逼改革，所以银行类似余额宝的理财产品也一拥而起，因此货基的竞争力越来越激烈，这导致货基客户不断分流，由于货基的七日年化收益率一目了然，投资者自然会选择收益率较高的标的。
另外，银行现在的大额存单等利率较高，而且是无风险投资，所以对于资金大户来说，更愿意选择长期稳定的收益，譬如目前5年期的银行大额存单的年利率在5%左右浮动，且有灵活的靠档计息，因此分流了余额宝类货基产品的用户。而银行等理财产品的丰富也分流了不同风险偏好的投资者，这使余额宝类产品的资产规模下滑。
四、货基收益率的特点
从货币基金的特性来说，货币基金具有高安全性、高流动性、稳定收益性，具有准储蓄的特征。由于货币基金属于无风险资产范畴，从长期来看收益率一般都不会很高。
货币基金主要投资于短期货币工具，如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、高信用企债、同业存款等短期有价证券，所以货币基金收益率正常情况下一般不会很高，尤其在货币政策宽松周期中，货币基金的收益率容易下滑。货币基金规模过大对市场来说并不一定是好现象，往往意味着市场流动性的紧张或者高风险。
五、限额导致余额宝用户流失
2016年余额宝的规模仅增长了1876亿元，而2017年增速达4倍。迫于规模压力，2017年下半年开始余额宝采取主动限额措施，从整体上控制单一货币基金集中度高的风险。2017年5月27日起余额宝额度上限由100万调至25万；2017年8月14日起再度下调至10万元限额；2017年12月8日起每天购买上限降至2万元。而随着余额宝不断加大额度限制与投资规则的改变，导致了一些余额宝客户与资金的流失，限制了余额宝规模的进一步扩张。
六、投资者的转变
2018年以来货币市场流动性比较充裕，尤其是2018年底的降准，令股市复苏，使一批投资者开始转投高收益的股市，或投资黄金白银等资产，因此以余额宝为代表的货币基金资产规模也进一步下滑。
七、货基规模下滑是普遍现象
随着国内利率市场化的改革，预期市场利率还会有所走低，货基收益率也会进一步下降，国内货币基金规模下滑也将是货币基金市场的普遍现象，这不仅仅是余额宝一家的问题。
近一年来，因货基收益率持续下行，叠加资管新规等多项政策影响，货币基金规模呈缩水态势。因货基收益率下行，招行、工行等多家机构的基金销量也同比大幅下滑。 中国基金业协会信息显示，截至去年三季度末，货币基金规模曾达到8.26万亿元的历史最高点；截至2019年6月底，货基规模为7.28万亿元，较去年同期缩水4335.31亿元，缩水近1万亿元。
综合来看，余额宝资产规模的下滑是国内流动性充裕的反映，是余额宝收益率下滑的反映，是市场竞争激烈与理财产品丰富的反映，是宽松货币环境下资产投资转向的反映。余额宝资产规模下滑主要是国内货币基金市场共性的表现，同时也是余额宝主动加强风控特性的表现。货币基金资产规模会随着市场流动性强弱而改变，所以余额宝资产规模下滑也是比较正常的现象。
