焦炭期货交割质量标准

　　大商所发布《关于修改焦炭交割质量标准的通知》，新标准交割标准品指标放宽，替代品收严。交割标准品改为准一级焦炭，且为干基7沫。自J2201合约起施行。　　影响：现有合约影响

　　大商所发布《关于修改焦炭交割质量标准的通知》，新标准交割标准品指标放宽，替代品收严。交割标准品改为准一级焦炭，且为干基7沫。自J2201合约起施行。

　　影响：现有合约影响不大。J2201及以后合约存在影响，包括：期货盘面价格上浮、交割范围扩大、混掺交割成本增加、助于提升买方交割意愿等。

　　1月6日，大商所发布《关于修改焦炭交割质量标准的通知》，对焦炭期货交割标准品以及替代品的相关指标和升贴水进行调整，新规则自J2201合约起施行。自J2112合约最后交割日后第一个交易日起，将按照新交割质量标准办理标准仓单注册，已按照原交割质量标准注册的标准仓单，不能用于J2201合约及后续合约的履约交割。

　　一、修改后交割标准品指标放宽

　　焦炭新合约交割标准品的质量指标放宽，灰分上限由12.5%扩大至13%，硫分上限由0.65%扩大至0.7%，抗碎强度上限由82%降至80%，CSR上限由原来的62%以上改为60%-65%，CRI由28%以下改为25%-30%。挥发分上限由1.5%升为1.7%。此外，原合约要求焦炭质量5水5沫，现改为干基7沫。粒度要求25-40mm焦炭占比≤32%。

　　此次修改还增设了粒度分布指标，要求25-40mm焦炭占比≤32%。粒度是现货生产贸易中衡量焦炭质量的重要指标之一。新增粒度分布使交割品质量更规范、更贴近下游使用习惯，避免交割买方接到粒度过小、经济性较差的焦炭，提高了买方参与交割的积极性。

　　综合来看，修改后的合约更贴近现货市场，向准一级焦炭现货靠拢。当前市场上准一级焦炭产量和需求量占比均达到50%以上。

　　表1 标准品质量要求

　　二、修改后交割替代品标准收严数据来源：大连商品交易所

　　替代品质量指标收严，主要在灰分、硫分和CSR的拒收值。替代品来看，一级和强二纳入交割品，混掺交割的成本也有所增加。

　　表2 替代品质量差异与升贴水

　　水分Mt要求≤5.0％。水分含量大于5.0%的，按超过部分四舍五入至小数点后一位扣重（例如，实测水分为6.32％，扣重1.3％）。焦炭采用干基计价，水分是扣重指标。实物交收时，实测水分按四舍五入至小数点后一位扣重（例如，实测水分为6.32%，扣重6.3%）。

　　数据来源：大连商品交易所

　　出库时，焦末含量或粒度不符合标准品质量要求的出库标准的，对超过焦末含量标准或不足粒度标准的部分四舍五入至小数点后一位，指定交割仓库应当按照出库完成前一交易日最近月份焦炭合约结算价计算补偿金额（例如，焦末含量出库标准为不超过79％，实测为810.23％，四舍五入至小数点后一位，补偿金额为对应货物货款的1.2％）。

　　注：阴影部分为新增内容，双划线部分为删除内容

　　三、焦炭交割质量标准修改对市场的影响

　　新交割质量标准于2201合约开始实施，故而对现在已有上市的期货合约价格几乎无影响。

　　对J2201合约及以后合约的影响体现在三方面：一是对标现货价格改变，主要是水分由5%改为干基，对应盘面价格上调。二是交割范围有所扩大，标准更符合实际，混掺交割成本增加。三是有助于提升买方交割意愿。