期货价格如何定价？

　　1、传统商品期货与指数期货的区别在于，商品期货可以实物交割，而股市指数本身不是一个可以交易的实物，因此，指数期货选择现金结算。　　●在时间0以fo价格买入的期指好仓合约

　　1、传统商品期货与指数期货的区别在于，商品期货可以实物交割，而股市指数本身不是一个可以交易的实物，因此，指数期货选择现金结算。

　　●在时间0以fo价格买入的期指好仓合约在时间T到期时的结算公式：

　　(IT-fo)×V；IT=T时股指收盘价，

　　V=价值乘数(例如：S&P500期指500美元，恒生指数50港元)

　　●I×V称作指数价值(人为地制造出一个有价证券)

　　fv=f×V称作期指价值

　　2、股市指数可看作一个投资组合

　　●以市值为权的指数公式:

　　It+1/It=MVt+1/MVt;

　　It=(Io/MVo)×[P1(t)×Q1(t)+……+Pn(t)×Qn(t)]

　　Pi(t)=第i个股票的价格

　　Qi(t)=第i个股票的发行量

　　●从期指定价的角度看,时间0即为当前时间，

　　It×V=P1(t)×q 1(t)+……+Pn(t)×q n(t)

　　q i(t)=Q i(t)×(I 0×V/MV0)即一个指数单位中第i股票的持股数

　　MV0=[P1(0)×Q1(0)+……+Pn(0)×Qn(0)]

　　3、理想条件下的期指套利定价公式：

　　假设

　　1)时间0到T之间的每一单位指数股息收入总额已预知为D

　　2)时间0到T之间的利率水平为常数r

　　3)按金与交易费为零

　　4)期指以T日收盘价IT结算

　　●在当前的时间0，套利者净资金为0，其套利策略为：

　　1)买入1单位的指数，投入资金=Io(以点数计)，所需资金由借货而来

　　2)沽空1单位期指(T日到期)，成交价Fo(无需任何资金投入)

　　在到期日T，套利者必须：

　　3)卖出1单位指数并归还货款及利息，其盈利或损失为：

　　(IT+D)-(Io+Io×T/365×r)

　　4)期指结算的盈利或损失为：F0-IT

　　二者总和：Fo+D-(Io+Io×T/365×r)

　　因为套利者初始资金为0，在有效市场下，其最终利润也应为0

　　Fo=Io+Io×T/365×r-D

　　Fo即为无套利利润下的"合理定价"

　　以上证指数为例，假设其12月份期指在12月29日(周五)到期，10月17日时上证指数Io=1909.5,T=73,r=1.00%

　　Fo=1909.5+1909.5×73/365×1.00%-0=1913.3