为什么通胀下黄金会涨,黄金大涨2.6%「附通胀深度解析」
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网上有很多关于为什么通胀下黄金会涨,黄金大涨2.6%「附通胀深度解析」的知识，也有很多人为大家解答关于为什么通胀下黄金会涨的问题，看百科为大家整理了关于这方面的知识，让我们一起来看下吧!
本文目录一览：
1、为什么通胀下黄金会涨
为什么通胀下黄金会涨
昨夜美国CPI数据公布，同比增长7.7%，显著低于市场预期的8%。数据公布后，昨夜美股和黄金大涨，纳指涨超7%，COMEX黄金涨2.6%。10年期美债利率大幅回调28BP至3.82%，美元指数重挫2.3%。
12月美联储加息预期进一步向50个基点倾斜。最新CME FedWatch数据显示12月加息50个基点概率上升至85.4%。我们认为美联储加息周期已经进入下半场，加息趋势逐步趋弱，到明年大概率结束。
图表：美联储观察工具CME FedWatch定价12月加息50个基点
数据来源：芝加哥商品交易所CME FedWatch，2022/11/11
之前我们在9月黄金底部就多次呼喊黄金配置价值，当前的数据正在不断应验我们前期逻辑：对于明年黄金配置，我们认为在通胀趋弱、经济弱衰退的影响下，美联储加息周期趋缓，从而影响美债长端利率进入顶部区间、美元上行趋势减弱。利率顶部将对应本轮黄金底部，务必重视衰退预期下长端利率拐点先于加息拐点，黄金迎来配置时机。
希望参与黄金投资的投资者可以在二级市场交易黄金ETF（518880），或者利用基金账户购买联接基金（A类：000216/C类：000217）。
图表：美债利率触及近10年高位，对应黄金局部低点
数据来源：Wind，华安基金，2022/11
附录：对美国CPI通胀的预测和拐点判断
展望未来，通胀依然是美联储货币政策关注的核心变量，我们也对此进行了细致的量化预测，感兴趣的投资者可以进一步研究。
图表:美国CPI预测（%）
数据来源：Wind，华安基金，2022/11
图表：美国CPI分项预测
数据来源：Wind，华安基金，2022/11
图表：美国CPI分项观点
图表：美国CPI分项贡献
数据来源：Wind，华安基金，2022/11
1. 核心服务（房租）
从结构来看，核心通胀中的服务分项成为当前影响通胀高企的主要原因，尤其是租金对通胀的贡献占比达到了32%。
而租金细项的统计节奏存在粘性，因为房租的重新签约节奏大多维持在6个月或者1年，因此月度的房租变化统计必然性会考虑存量租金情况。从实操性角度，美国CPI租金分项基于六个月平滑处理，因此变化相对缓慢。
基于房价和房租的高频数据，均可以看到租金未来的趋势有望下行。比如当前美国30年住房抵押贷款利率超过7%，地产市场已经明显调整，Zillow租金指数同比已经在2022年二季度开始下滑。
图表:美国Zillow租金指数领先CPI房租分项6个月左右
数据来源：Macromicro, Wind, 华安基金
图表：美国标普CS房价指数领先CPI房租分项18个月左右
数据来源：Wind, 华安基金
我们基于Zillow租金（领先6个月）以及标准普尔/CS房价指数（领先18个月）对CPI房租分项进行回归预测（Adjusted R Square=0.92，P value=0.000），得出房租项拐点大概率发生于2022年12月左右，2023年下半年将明显回落。
图表：美国CPI房租分项预测
数据来源：Macromicro, Wind, 华安基金
1. 核心商品（二手车）
此前汽车通胀矛盾核心点在于8英寸的车规级MCU芯片供应链失衡，而随着全球芯片产能向车规级芯片倾斜，当前MCU芯片库存已出现积压。
我们基于Manheim二手车价值指数（领先2月）对CPI二手车分项进行回归预测（Adjusted R Square=0.93，P value=0.000），得出二手车分项短期即将大幅下滑，2022年12 月同比可能转负。
图表：Manheim二手车指数领先CPI二手车两个月
数据来源：Macromicro, Wind, 华安基金
1. 食品
食品分项过去6个月环比增速维持在0.8%-1.2%，具有较强的韧性。而根据联合国粮农组织公布的全球食品价格指数，食品价格在2022年3月经历高点后持续回落，预示后续食品通胀有望企稳。
我们基于全球食品价格指数（领先5个月）对CPI食品分项进行回归预测（Adjusted R Square=0.81，P value=0.000），得出食品分项正在迎来拐点，后续贡献持续走弱。
图表：美国CPI食品分项预测
数据来源：Wind, 华安基金
1. 能源
当前能源供给维持紧平衡状态，OPEC+减产、欧盟对俄罗斯石油供应制裁、美国民主党对页岩油的不支持，均助推了今年原油价格飙升。
我们认为中期选举后共和党增强话语权，支持页岩油投资，OPEC+维持收缩性供给倾向，油价维持高位震荡，环比数据层面将会企稳。受到2022年同比高基数的影响，在2023年上半年维持同比高位震荡后，2023年下半年能源分项同比可能将落入负增长。
图表：环比企稳后美国CPI能源分项主要受高基数影响而下滑
数据来源：Wind, 华安基金
1. 其他核心商品和服务
商品通胀方面，供应链瓶颈问题有所改善，但俄乌冲突和全球疫情均存在不确定性。数据层面显示商品通胀高峰已过，我们假设其他核心商品通胀在未来6个月维度将维持0.2%-0.3%的环比增速。
服务通胀方面，低劳动参与率导致劳动力供给市场失衡延续，预计工资带来的服务通胀仍将延续，我们假设其他核心服务通胀在未来6个月维度将维持0.4%-0.6%的环比增速。
图表：美国其他核心商品和服务CPI预测
数据来源：Wind, 华安基金
风险提示
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