黄金为什么会变成硬币,黄金为什么这么牛

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本文目录一览：

1、黄金为什么会变成硬币

黄金为什么会变成硬币

今年疫情爆发至今，黄金开启了一轮波澜壮阔的上升行情，5月底以来的这波加速上升尤其引人注目，直接推动黄金价格冲破1900美元/盎司，创下历史新高。5月底以来这波行情的核心逻辑是——美元贬值驱动金价上涨，黄金发挥了对冲美元贬值的重要作用。美元贬值的基础从3月底美联储大放水时已经具备：第一，美欧基准利率差缩小，美联储的QE最为激进，海量的美元供给将推动美元走弱；第二，避险属性消退，3月流动性危机已经解除，各项经济数据已有所反弹；第三，美国巨大的财政赤字和贸易赤字可能会增加持有美元风险，导致美元吸引力下降。以下因素出现后，触发了美元贬值。

一是美国经济重启以来，通胀预期不断上升。自4月下旬美国强行开启经济重启以来，美国通胀预期呈逐步走高态势。分析通胀指数国债（TIPS）可知，4月下旬TIPS隐含的通胀预期不到1%，到7月下旬已上升到1.5%左右。这背后的逻辑在于，美国经济复苏的特征是生产弱于需求，这跟中国的生产强于需求恰好相反。例如，6月美国零售同比增速已经转正（2.3%），而同期美国消费品产出同比增速仍为负增长（-6.9%）。消费品短缺本身就会造成通胀上升压力。再考虑到美国的消费品缺口一般需要通过进口来解决，这又会形成输入性通胀压力。

二是美国疫情二次爆发，经济复苏欧强美弱的局面基本已经确定。今年在疫情的控制上，欧洲做得远远比美国要好，欧洲实现了有序复工而没有出现疫情大面积反弹。反观美国，自6月中旬起疫情出现二次反弹，6月19日新增确诊病例重上3万例。本轮美元快速贬值和美国新增确诊快速爬升恰好形成一枚硬币的两面。根据谷歌公司的经济活动指数，欧洲经济复苏情况明显好于美国。长期以来美国经济表现略好于欧洲，过去24年里有17年美国GDP增速高于欧元区GDP增速，但未来一到两年，欧元区经济增长将超过美国，IMF预测2021年欧元区GDP增长6%，高于美国1.5个百分点。

三是美联储释放基准利率长期不变信号，美国实际利率确定性下降。在美国疫情二次爆发、美国经济复苏缓慢的背景下，6月中旬以来美国10年期国债收益率重新进入下行通道，截至7月24日已降至0.59%，处于年内低位。剔除通胀影响后的实际收益率，更是进一步下降，截至7月24日为-0.92%。美联储6月议息会议上，预计失业率下行是一个缓慢的过程，2020年底失业率为9.3%。基于失业率难以在2023年前达到自然失业率，美联储预计2023年前不会加息。这意味着短期内看不到实际利率反转的信号。

只要这些因素继续存在，就持续对黄金构成利好，我们预计黄金价格短期内将继续上涨。后续需要关注的变数在于，美国生产弱于需求何时缓解、疫情何时触顶、美联储最新表态等。

（作者系民生证券首席宏观分析师）

责任编辑 李剑华 实习生 李各力

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