黄金为什么能增值,中国一直努力维持人民币低汇率

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本文最后更新时间:  2023-03-19 07:40:56

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1、黄金为什么能增值

黄金为什么能增值

近年来,人民币一直是外汇投资者的热门话题。

世界各国都在关注人民币,因为中国是全球出口市场的最重要的参与者。多年来,中国一直致力于保持人民币低位,以确保出口价格更低,吸引更多外国购买商品,并保持相对于其他国家的竞争优势。

由于中国长期实行贬值以吸引出口客户的政策,企业和投资者历来都十分害怕投资人民币。总括而言,人民币近年来的趋势是,中国努力让人民币一直保持低价值,以帮助在全球出口市场上保持具竞争力的优势。

然而近几周,事情起了变化,人民币一反常态大幅度升值,相对而言,美元大幅走跌,引发其逐渐失去世界储备货币主导地位的相关讨论。

CNBC报导指出,分析师认为,短期内仍没有可以立即取代美元的货币,但是若中国在中美科技和贸易战中取得优势,或是透过“一带一路”计划在全球扩增影响力,加上人民币自从5月底以来,对美元升值近5%,达到一年多来的最高水平,是有机会站上主导地位的。

向来以出口贸易为主,力求人民币保持低价的中国,这次怎么会放手让人民币不断上涨?

一、浮动汇率制下人民币为何需要保持低价?

本国货币的低价对工业化进程中的发展中国家来说极为重要,因为这一方面可以吸引外国投资,为本国经济注入活力,另一方面极大有利于出口,拉动本国制造业发展和就业规模的扩大。

经济发展到一定程度后,盲目放任本国货币升值表面上看可以快速实现本国经济规模的扩大,但实际危害极大。目前的浮动汇率制,其实就是美国逼迫他国货币升值导致布雷顿森林体系瓦解的结果。

1960年代后期,美国政府深陷越南战争泥潭不能自拔,尼克松政府面临严重的国际收支赤字、财政赤字和通货膨胀的巨大压力,于是开始与欧洲、日本大打“货币金融战争”,强迫欧美货币升值,以求扩大美国自身出口,拉动经济走出苦难。

没过多久,1971年8月15日,尼克松就公然摧毁布雷顿森林协议,宣布他“最全面的新经济政策”,美元与黄金脱钩。美国政府单方面毁灭国际货币体系,是20世纪世界经济历史最重大的事件之一,人类从此跨入浮动汇率主导的时代,影响所及,至今仍是尘埃未定。

造成布雷顿森林体系瓦解的舒尔茨-尼克松“汇率操纵-不公正汇率”谬论为后来美国历任政府继承下来,直到今天成为打击或遏制其他国家经济金融发展的重要借口和有力武器,一旦美国遭遇什么危机,就会逼迫经济强国货币升值来给美国经济输血。

二十世纪八九十年代的首要目标是日本,这些年的首要目标则是中国,如果前些年我们不坚持保持人民币低价,那上世纪八九十年代日本的遭遇必然就是我们的前车之鉴。

自1971年8月15日美国摧毁布雷顿森林体系、日元与美元之汇率开始浮动之后,美日之间的贸易摩擦、尤其美国针对日本进行贸易制裁威胁,一直是决定日元汇率走势的关键力量。到了1980年代,“日本第一”声浪高涨,美国对日本的压力随之急剧放大。

美国除了要求日本自愿限制出口、美国单方面对日本进口实施配额、选择性征收附加关税之外,主要就是要求日元大幅度升值,否则就要动用著名的“超级301条款”,对日本对美国贸易实施全面严厉打压和制裁。这就是1985年广场协议出台的背景。

广场协议最值得关注的的关键条款要求日元大幅度升值(当然也包括欧洲主要货币如马克相对美元大幅度升值)。美国大打货币战争的基本思路是要借此遏制日本产品的全球扩张,遏制日元妄想挑战美元成为世界主要储备货币的野心。

但是美国表面上的理由当然还是解决美日之间的贸易不平衡,与前些年特朗普压迫人民币升值的借口并无二致。然而,美国、日本的决策者可能没有想到,日元升值和继续大幅度升值的预期,对日本经济的最大危害不是削弱日本产品全球出击,更没有解决日美之间的贸易不平衡。

最大的危害是升值预期彻底改变日本国民和企业的投资预期和投资方向,很快诱发日本房地产、金融、股市的巨大泡沫(泡沫形成时期是1986-1989年,正在广场协议之后)。

短期疯狂之后是资产泡沫(房地产、股市)的彻底崩溃,日本银行坏账堆积如山,企业现金流和资产负债表(财务状况)急剧恶化,日经指数从最高接近五万点狂跌到接近一万点。

于是自1990年起,日本经济就一蹶不振,从此陷入长达十多年的衰退泥潭。与此同时,美国经济凭借“供给学派经济学”的基本理念,放松管制、削减税收,一路高歌猛进,1990年代更是迎来信息科技革命,将日本经济远远甩在后面。

想当年(1980年代后期),日本GDP曾经超过美国的70%,尽管日元升值100%以上,今天日本的经济规模却只有美国的30%多。相对实力的转换,何等剧烈!怎能不令人触目惊心?又怎能不引起严肃经济学者、历史学者的深刻思考和反省?

在中国的发展过程中,美国压迫人民币升值的理由和做法与指责欧洲、打压日本的策略几乎完全相同,理由依然是解决美国贸易赤字、缓解国际经济不平衡,做法自然是贸易制裁,中国的领导层对此有着清醒的认识,所以一直以来,我们一直在管控人民币升值,避免重蹈日本覆辙。

二、现在人民币有什么变化?

然而,新冠疫情的到来和中美竞争加剧为中国的货币政策带来了变化。众所周知,由于新冠疫情扰乱了供应链并令到世界各地的港口陷入停顿,中国已经放弃了以前对人民币价值的严格控制。

现时所有国家的进出口都在下降,因此中国不再要求人民币保持低价,为将通胀对中国的影响降至最低,中国政府实施了财政改革,让人民币升值。

因此,虽然中国传统上一直努力保持人民币贬值以帮助扩大出口产业,但中国政府可以允许其帮助推动外国投资。中国是第一个从全球大流行低迷中复苏的国家,其出口正在蓬勃发展,出口率实际上处于历史最高水平,人民币正在继续升值。

2020年,中国以2%的增长率成为唯一记录经济增长的大国,并为投资者提供正利率和货币收益的前景。中国也向外国投资者开放了债券市场,美国等国家的大型资产也开始将资金转移到中国。

中国正在成为世界第二大资本市场,人民币升值欢呼声一片其实也一定程度是得益于其起点较低(占世界储备资产的2%)。

尽管可兑换性不足会在一定程度上阻碍其增长,但收益却会大于欧元的收益。虽然欧元占世界储备的更大比例(20%,并稳定在美元之后的第二位),但欧洲央行举步维艰,区域内国家复苏水平不一,还有各国财政政策不协调等其他因素也有助于缩小人民币与欧元之间的差距。

目前世界各个主体通过在价格低且升值潜力巨大的情况下买入人民币,这将会制造有利环境让投资者去利用这些增长机会获利。投资者并不是唯一可以从这一转变中受益的人。

如果这种趋势持续下去,从中国进口物资或廉价产品的其他国家的企业在与供应商打交道时就会有一定的影响力。这可能会给其他国家的出口商在与中国工厂谈判合同时提供一些影响力,并可能获得更具吸引力的条款。公司可以从而降低采购成本,从而增加整体利润。

受疫情影响,中国外需放缓,人民币升值将增加出口产品成本,进而刺激出口企业产品在东南亚国际市场的竞争。中国从而将被迫与这些国家竞争。随着人民币持续升值,美国公司可能会获得额外的杠杆作用。由于人民币汇率的正常化,公司可能能够与现在更具吸引力的其他东南亚国家进行谈判。

可以肯定的是,如果人民币大幅升值,中国的一些邻国将能够受益。以越南为例,这个国家借鉴了中国的做法,效仿其出口模式以加快经济发展并吸引更多国际业务。来自越南和其他较小国家的竞争可能会迫使中国供应商降低价格,以在扩大的竞争领域保持竞争力。

对于那些在中国有商业利益的人以及进口材料或产品的公司来说,这是一个充满机遇和成长的时期。通过正确的策略,供应商可以在全球经济在疫情低点重新增长的这段时间内降低成本并实现利润最大化。

对于有兴趣从利率上升中获利的公司和个别投资人士而言,他们也可以透过投资人民币去增加美元的购买力并且从而获利。

三、这次中国为何允许人民币升值?

天变不足畏、人言不足恤、祖宗不足法。任何规矩都有自己的使用环境,随着时间和空间而转移,中国人向来有实事求是的精神,不会对过时的规矩抱残守缺。在当前的国内外环境下,维持人民币低汇率已经不符合我国的利益了,中国这次允许人民币升值是出于多方面因素考虑的。

首先,人民币升值可以促进和拉动消费,加强国内经济内循环,避免过度依赖外循环,呼应中央“双循环经济”思路。

据彭博社分析指出,星展银行(DBS Bank Ltd.)和瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd.)认为,中国允许人民币迅速升值,是为了降低进口价格,并提振疲软的消费支出。

中国自改革开放以来一直是一个出口导向型国家,中国经济腾飞的基础就是在自由贸易秩序的基础上充分发挥了比较优势,通过全球化的外循环一举成为世界第一大工业国和第一大贸易国,之前一直坚持人民币低汇率也是因为有利于出口。

美国早已认识到了这一点,美国政府从奥巴马开始就对中国的外贸围追堵截,打击中国经济的外循环,奥巴马是通过TTP,特朗普是通过贸易战,拜登则是想重塑贸易规则。

在逆全球化日益猖獗的今天,中国如果过度依赖外循环,那国民经济就会面临极大风险,但中国的经济内循环状况也不容乐观,高房价将国民消费能力全部吸纳进了房地产行业,再加上我国人均GDP并不高。

因此社会内部长期处于消费不振的状态,人民币升值可以提升居民消费能力,有利于实现内外循环两驾马车保障中国经济稳定。所谓内循环经济,除了要提升国内消费之外,还希望商品从原料、生产到流通整个供应链都留在中国国内,藉此拉动经济,同时解决就业等各种社会问题。

在这样的前提下,人民币升值对中国来说是理想的选择。人民币升值可能会刺激进口,并进一步扩大国内消费市场。由于出口现在在经济成长中扮演次要角色,因此中国领导人不再使用贬值人民币来刺激经济。

其次,美中科技战正酣,人民升值有利于提升中国科技实力,让中国在竞争中掌握主动权。可以说,人民币升值除了经济因素之外,也有中美科技战改写世界游戏规则的考量。

特朗普上台以来绵延两届政府的美国对中企的强硬态度,从制裁华为到对TikTok及微信祭出行政命令,这些事件都增强了中国打造自主替代产品的紧迫性。

双边的科技战将导致网络分裂,变成一个以中国为主以及另一个以美国为中心的两个网络,而以中国为中心的网络系统,势必会在亚洲地区争取更多的影响力,连带加剧该地区使用人民币的讨论。

中国正规划制定一套全面的新政策,发展本国的半导体产业。中国已打算在科学研究、教育和融资上大力支持半导体产业,将其加入国民经济和社会发展第十四个五年(十四五)规划之中。

中国领导人意识到,半导体几乎是所有先进技术的基础,不能一直依赖美国,中国唯一的对策就是推动自己的产业发展,而要发展高科技产业,就必须能够有钱去投资,有钱去吸引人才。

即便中国率先从疫情中恢复了过来,新冠疫情的肆虐还是给中国经济造成了一定的打击,人民币升值可以快速集中资源到需要投资的科技领域和人才招揽上。

第三,人民币升值有利于扩大“一带一路”影响力,在地缘政治上与美国竞争。

美国总统拜登上任以来不断纠集盟友在地缘政治上围堵中国,甚至联合G7推出了所谓的替代方案“重返更好世界”,可是G7国家现在自顾不暇,根本没有钱投资基础设施。

只不过是喊喊口号罢了,老拜登病急乱投医,透露出了美国对于中国崛起日益加深的恐惧从中国这一侧来看,在一带一路倡议不断推进的情况下,中国必然会和沿线更多国家的经济体系挂钩,尤其提升其在欧亚、非洲地区的影响力,也会更广泛在全球贸易合约中使用人民币。

人民币升值使得中国可以拥有更多资源用在欧亚大陆基础设施投资等方面,有利于加速一带一路的进展。

最后,人民币升值是人民币国际化的重要一步。目前,中国和俄罗斯已联手“去美元化”。俄罗斯官方数据显示,今年第一季度中俄之间的贸易往来,以美元计价的比重首次跌破50%至46%。

俄罗斯科学院(RAS)远东研究所成员马斯洛夫(Alexey Maslov)认为,中俄两国去美元化的目标一致,可能代表双方金融联盟成形。而根据俄罗斯银行(Bank of Russia)最新年度报告,俄罗斯提高了人民币在其储备中的份额。

自2018年的2%增至2019年的14%以上,相当于1/4的人民币外汇储备为俄国所有,美元份额则在同期从30%减至9.7%。同时,中东和南美产油国也开始纷纷抛弃美元,伊朗更是和中国签订了人民币结算的长期协议,人民币国际化取得了很大进展。

在去美元化已经成为浪潮的当下,人民币要想部分取代美元的世界货币地位,必须适当升值向世界购买者展现出自身的价值。

不过人民币要终结美元地位仍非易事,美元的支配性地位固然不是恒常不变的,但美国的经济力,以及其具有流动性且开放的金融市场,并没有这么容易被取而代之,人民币升值可以支持者的信心。所以,并不是中国敢让人民币升值,而是人民币已经到了该升值的时候了。

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