原油涨为什么黄金跌,黄金离新高差一步之遥

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本文目录一览：

1、原油涨为什么黄金跌

原油涨为什么黄金跌

一季度多国经济受新冠疫情影响陷入停摆，原油需求骤降，全球经济下行压力加剧，从而引发了石油和海外证券市场大跌以及美元流动性枯竭，以黄金为代表的避险资产也被大量抛售。四月份WTI原油5月期货合约更是暴跌至负值创历史新低。近期WTI原油较4月21日盘中最低价6.47美元暴涨超4倍，黄金离2011年高点仅差一步之遥，黄金和原油双双走高的背后逻辑是什么？今天同花顺专家团邀请了申银万国期货研究所所长——项歌德先生为大家分享。

嘉宾简介：项歌德，申银万国期货研究所所长，高级经济师，计算机技术工程与经济学双硕士，经济学博士，申银万国证券公司博士后。2011年加盟申银万国，历任申银万国证券上中西路营业部副总经理；申银万国期货IB业务部经理、机构业务总部负责人、零售业务总部兼研究所负责人。兼任上海对外经贸大学与上海社会科学院金融专硕校外导师。

嘉宾核心观点：

1、全球实际利率走低、市场信用贬值和美元货币体系风险提升使得作为无息资产的黄金投资价值凸显。

2、中长期看，黄金仍然处在牛市中，但从短期看，经济的悲观和市场的恐慌情绪已在当前价格中体现，黄金进一步上行承压。

3、黄金股整体PE当前已越过2015-2016年时期的高点，再叠加黄金连续上涨后的回调压力，板块走势持谨慎态度。

4、未来有色金属行情仍然取决于境外疫情的进展，以及中国经济扶持政策的力度。

5、目前原油价格大幅上涨的主要逻辑在于供需格局得到了根本性的转变，5月WTI大幅下跌的问题已经基本缓解。

访谈详细内容：

1、自去年年初以来，国际黄金价格扶摇直上，本轮黄金上涨的逻辑是什么？

项歌德：从去年年初开始黄金就开启了本轮的上涨行情，主要逻辑一方面来自于全球经济增速下行压力下实际利率走低使得作为无息资产的黄金投资价值凸显，二是美联储由加息周期转向降息激发了黄金对冲美元货币体系风险的功能，三是今年年初新冠疫情在全球范围内的蔓延加速了上述趋势，经济停摆使得全球短期陷入大规模经济衰退，金融市场动荡加剧引发避险需求上升，与此同时各国央行和政府不得不实施更加激进的货币和财政政策支撑经济，进一步迈向“财政赤字货币化”的政策方向。加强了实际利率下行、市场信用贬值和美元货币体系风险提升的逻辑。

2、一季度国际金价大幅回调，近期又收复了前期跌幅再创2011年以来新高，您对黄金后市如何看？

项歌德：从中长线来看，我们认为黄金仍然处于其长期的牛市之中，由实际利率下行和货币宽松累积的美元货币体系风险的逻辑主线依然较为明确。但短期看，短期经济的悲观和市场的恐慌已经在当前价格中得以体现，目前市场逻辑正转向复产复工和经济的复苏，同时经历连续上涨后黄金也累积了一定的回调压力，因此黄金进一步上行受阻。而担忧疫情二次爆发、贸易争端升级等避险逻辑和央行增加宽松力度将间歇性地刺激金价上行。

3、与之相反，A股黄金板块个股走势却一直踟蹰不前，您是如何看待的？

项歌德：黄金股近期走势的踟蹰不前除了公司自身的基本面外，还反应当前市场对于黄金进一步上行的谨慎态度。一方面股票受制于估值不像黄金价格有更大的想象空间，而当前的黄金股的整体PE已经越过2015-2016年时期的高点。另一方面，短期市场逻辑正转向复产复工和经济的复苏，叠加黄金在经历连续上涨后自身的回调压力让市场态度谨慎。

4、在疫情发生后，有色金属曾出现大幅下挫。近一个多月以来，有色金属价格又持续走高，这是因为什么？未来有色金属将如何演绎？

项歌德：境外疫情的蔓延，使得全球经济受到极大影响。IMF（国际货币基金组织）预期今年经济将会萎缩3%，这意味着与经济增长密切相关的有色金属需求将明显负增长，供大于求的预期使得有色金属在2-3月份大幅下挫。随着有色金属最大的需求国---中国疫情得到有效控制，被疫情拖延叠加生产旺季，有色金属下游需求迅速恢复，4-5月份价格随之持续走强。未来，我们觉得有色金属行情仍然取决于境外疫情的进展，以及中国经济扶持政策的力度。由目前的情况看，我们仍然预计今年的有色大概率供大于求，有色金属价格仍可能受到压力。如果全球疫情在年内结束，明年全球经济将明显恢复，有色金属需求也将随之向好，有色金属价格也将可能好于今年。

5、近期国际原油价格暴涨的逻辑是什么，所谓的库容不足造成5月国际原油价格大跌的问题已经解决了吗？

项歌德：目前原油价格大幅上涨的主要逻辑就在于供需格局得到了根本性的转变。供应方面各国纷纷开始减产，OPEC减产970万桶，美国目前日产量也已经下滑130万桶，挪威、巴西等国也有类似的减产举措。同时疫情逐渐稳定，西欧发达国家疫情好转，美国半数以上的州解除封锁，欧美主要发达国家开始复工复产，全球原油供需逐步转向平衡。库存方面上周美国全国库存和库欣地区库存都出现下降。VLCC油轮的日租金从4月20日的22万美金下降至8万美金，显示库容已经不再紧张。虽然库欣地区库存仍然较大，但趋势上投资者已经不再担心胀库的风险。所以我们看见，目前WTI近月结构逐渐转向逆价差结构，显示短期价格较为强势。

至于5月WTI大幅下跌的问题我们认为已经基本缓解了，05合约交割时正直全球原油供需最为失衡的时期，供需矛盾超过2000万桶/日。美国库存每周增长2000万桶，库欣地区库存每周增长600万桶。但是现在的库存由于供需矛盾的缓解是持续下降的。同时05合约在临近交割前还有大量的投机持仓，但是现在大批基金公司都会提前换月，例如美国最大的原油基金USO和中国的一些银行客户。芝商所也提高了保证金，抑制投机。所以之后再发生类似事件的可能性较小。

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